Трейдеры Уолл -стрит не передумают. В BlackRock, PGIM и Morgan Stanley менеджеры по облигациям все еще покупают казначейство в середине кривой, даже несмотря на то, что план Федеральной резервной системы становится все труднее читать.
Они делают ставки на ту же сделку, которая работала весь год, что приводит к созреванию облигаций примерно через пять лет. Это связи, дающие солидную доходность, одновременно менее чувствительные к внезапным сдвигам процентных ставок.
Первое снижение ставки ФРС за девять месяцев произошло в среду. Председатель Джером Пауэлл сказал, что это «сокращение управления рисками», добавив, что больше изменений будут зависеть от того, что происходит на предстоящих собраниях.
Это сообщение заставило доходность расти по всем направлениям и убил надежды на более быстрые темпы сокращений. Некоторые трейдеры, которые надеялись на больший шаг, начали закрывать позиции. Но многие другие остались там, где они были. Те, кто в середине кривой не двигался вообще.
BlackRock и PGIM нацелены на живот для переноски и подушки
Заместитель главного инвестиционного сотрудника BlackRock по глобальному фиксированному доходу, Рассел Браунбэк, сказал, что основное внимание все еще сосредоточено на пятилетней части кривой. «Живот — сладкое место», — сказал он. Это был один из лучших исполнителей в этом году. Отслеживание индекса Bloomberg, отслеживающее от 5 до 7 лет, показывает доход 7%, что лучше, чем более широкий рынок облигаций на 5,4%.
Грег Питерс, соавтор инвестиций в PGIM с фиксированным доходом, объяснил, почему. Эти казначейства в среднем режиме выплачивают достаточно процентов, чтобы заработать деньги, даже при использовании заемных средств. Это называется положительным переносом. И по мере того, как облигации приближаются к зрелости, их ценность увеличивается. «Позитивные переноски и броска: это мечта инвестора облигаций», — сказал он.
Решение ФРС стало признаками экономической слабости. Рост работы замедлился в последние месяцы, и компании все еще реагируют на постоянную торговую войну президента Дональда Трампа. В то же время его тариф увеличивает риск, что повышает цены еще выше. Инфляция уже застряла выше цели ФРС. Вот почему Пауэлл сказал, что будущие решения будут приняты «встречей на встрече». Больше ничего не гарантировано, и все это знают.
Средние облигации удерживаются, в то время как короткие ставки раскручиваются
Кристиан Хоффманн, менеджер портфеля в Thornburg Investment Management, сказал, что рынок больше не знает, как читать ФРС. «Все труднее провести прямую линию от эволюции данных до реакции ФРС», — сказал он. Он ожидает более низких ставок в долгосрочной перспективе, но в ближайшем будущем он также готов к большей путанице.
Собственные прогнозы ФРС показывают возможное сокращение четверти точки в течение следующих двух встреч. Но после этого ожидаются только крошечные изменения в 2026 и 2027 годах.
Трейдеры на фьючерсном рынке делают ставки на большее количество. Отключение уже влияет на сделки. В Natixis стратегическая команда закрыла свою долгую двухлетнюю должность казначейства сразу после пресс-конференции Пауэлла.
Эндрю Шуровски, который управляет фондом стратегического дохода Eaton Vance в 12 миллиардов долларов в Morgan Stanley, считает, что рынок ближе к реальности, чем предположения ФРС. Его фонд вернулся на 9,5% в этом году, обыграв 98% сверстников.
Он считает, что ФРС попытается защитить рабочие места, сохраняя низкие ставки. Это поможет казначействам подняться дальше. «Вы пропустили часть митины, но все еще есть потенциал», — сказал он своим клиентам. «Это рынок сборщика облигаций».
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайся там с нашей бюллетеней.
