За прошедший месяц акции стратегии упали на 4%, даже когда биткойны выросли на 3%, подняв свежие вопросы о крипто-игре Майкла Сэйлора в течение нескольких миллиардов долларов. С 2020 года компания покупает Биткойн, используя сочетание заимствованных денег и новых акций.
Этот Pivot подтолкнул программную фирму в центр внимания в качестве тяжелой работы биткойнов. Акции выросли на 2800% с тех пор, как началась бедуна. Но теперь цифры движутся неправильно, и уверенность в модели стратегии начинает взломать.
Другие компании, которые скопировали подход Сэйлора, кровоточат труднее. Японский отель-оператор Metaplanet потерял 36% на том же 30-дневном отрезке. Kindlymd, стартап в области здравоохранения, теперь держащий биткойн, снизился на 87%. Медицинская технология Semler Scientific упала на 12%.
Даже Trump Media & Technology Group, теперь связанная с биткойн -казначейством, потеряла 8%. Новый крипто -автомобиль Кантора Фицджеральда, привязанный к двадцати одному капиталу, упал на 17%, прежде чем стать публично. Двадцать один поддерживается Softbank и Tether.
Общественные держатели биткойнов теряют ценность, когда рынок охлаждается
Все эти компании видели дикие достижения в начале 2025 года, поэтому спад оказывает давление на всю эту тенденцию «биткойн -казначейства». Гус Гала, аналитик в Monness, Crespi, Hardt & Co., сказал в электронном письме, что «в определенный момент слишком много стратегий, посвященных той же обещанной земле, и конечное количество требований инвесторов на аналогичные воздействия».
Этот порыв был вызван тремя вещами: цены на криптографии растут, более слабые правила администрации Трампа и изменения в бухгалтерском учете, которые сделали биткойн более привлекательным на бумаге.
Но, как объяснил Кевин О’Лири, инвестор и телевизионный показатель, «большинство рынка не может держать биткойн, но они могут держать акции». Вот почему учреждения предпочитают акции, которые держат крипто, вместо того, чтобы держать активы напрямую.
Норвежский банк Норвегии, крупнейший в мире суверенный фонд богатства, владеет 2,9 миллионами акций стратегии. Он не содержит никаких биткойн -ETF. Государственные пенсионные системы, такие как Calpers, также владеют стратегическими запасами, но держатся подальше от прямого крипто-экспозиции.
До настоящего времени более 180 публичных компаний добавили биткойны в свои книги. Это 5% всего существующего биткойна. Из них 94 следовали за пьесами стратегии.
Но около 25% из них теперь оцениваются ниже монет, которые они держат, говорит Коветаж Лунде, главный исследователь K33 Research. «Это была просто очень дикая поездка, — сказал Ветл, — и теперь я думаю, что биткойн -казначейство становится довольно насыщенным».
Этот падение цен может привести к большим проблемам. Если эти компании останутся стоить меньше, чем их собственный биткойн, это может привести к беспорядкам инвесторов — или даже на вынужденные продажи крипто -акционеров.
Скептицизм растет вокруг будущего долгового финансирования стратегии
Даже стратегия — это ощущение давления. Короткий продавец Джим Чанос, известный тем, что вызывает Enron, сказал на Bloomberg’s Странные лоты Подкаст, «это не имеет смысла», что стратегия торгуется выше, чем сама биткойн.
Гус, аналитик, добавил, что стратегия может исчерпывать способы сохранить финансирование этих огромных покупок. Фирма в значительной степени опирается на конвертируемый долг, где держатели облигаций могут торговать долг для акций, если акции появляются.
Но недавние сделки с облигациями не выглядят хорошо. Конвертируемая нота компании в 2024 году становится стоит того, что акции удваиваются до 672 долларов, и в настоящее время она торгуется ниже номинальной стоимости.
Повышение высококлассного долга тоже нелегко. Гас сказал, что прибыль стратегии получена из нереализованных рост криптографии, что делает рынки облигаций непростыми. Выпуск больше акций просто разбавит акционеров.
«Все работает до тех пор, пока растут биткойн», — сказал Гас. «Но затем, когда Биткойн перестает это делать, если он перестает это делать, он перестает работать». Он добавил, что небольшие фирмы, пытающиеся имитировать модель стратегии, особенно фирменные, не имеющие реальных бизнес -операций, находятся еще в худшей форме.
«Они, вероятно, будут бороться больше, — сказал Гас, — чтобы привлечь капитал, продавать себя, поскольку Майкл Сэйлор продал стратегию и приводит к тому, что премии за несколько акций».
Не все вниз. Американский биткойн, крипто -шахтер, поддержанный Эриком Трампом, в этом месяце вырос на 16%. Gamestop, теперь держа биткойн, набрал 12%. Тем не менее, даже компании, теряющие большие, копаются.
Дэвид Бэйли, друг Трампа, сказал инвесторам: «Весь общественный биткойн -казначейский пространство было проверено в последние месяцы, но это именно то, когда осуждение больше всего важно».
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайся там с нашей бюллетеней.
