Рынки уверены, что у ФРС есть возможности для дальнейшего сокращения баланса

Финансовые рынки подходят к заседанию Федеральной резервной системы на этой неделе с большей ясностью относительно перспектив текущего сокращения баланса центрального банка США, чем когда-либо, пишет Reuters.

Ясность в значительной степени связана с новым индексом от ФРБ Нью-Йорка, который отображает давление на краткосрочную ликвидность рынка. Индекс, называемый эластичностью спроса на резервы (reserve demand elasticity), показал, что денежные рынки по-прежнему переполнены наличными. Это, в свою очередь, означает, что у ФРС нет серьезных препятствий для продолжения уже двухлетнего процесса избавления от облигаций со своего баланса, который известен как количественное ужесточение, или QT.

«Мы считаем, что отток продлится (в первом квартале) и, возможно, даже дольше, судя по новому показателю эластичности спроса на резервы от ФРБ Нью-Йорка», — заявили аналитики LH Meyer в исследовательской записке в конце прошлого месяца.

Опрос ФРБ Нью-Йорка перед сентябрьским заседанием по политике показал, что QT закончится весной следующего года. Индекс ФРБ Нью-Йорка и его результаты лежат в основе одного из ключевых компонентов режима денежно-кредитной политики ФРС, который заключается в извлечении ненужной ликвидности, которую она добавила на рынки во время пандемии COVID и ее последствий.

ФРС активно скупала казначейские и ипотечные облигации, начиная с марта 2020 года, сначала для стабилизации рынков, а затем для стимулирования, когда ее основной инструмент денежно-кредитной политики, целевая ставка по федеральным фондам, была на уровне, близком к нулю. Эти покупки более чем удвоили баланс ФРС до пика около 9 триллионов долларов к лету 2022 года. В том же году ФРС начала позволять погашение своих облигаций, и на данный момент она потеряла около 2 триллионов долларов этих ценных бумаг. По итогам недавнего исследования ФРБ Нью-Йорка рынки подсчитали, что активы ФРС сократятся примерно до 6,4 триллиона долларов.