Трейдеры облигаций в Великобритании и по всей Европе предупреждают регуляторы дважды подумать, прежде чем запираться в новом правиле рычага. Банк Англии, благодаря поддержке мировых финансовых органов, стремится к обязательной минимальной стрижке по сделкам с репо, связанными с государственными облигациями.
Торговцы, через Европейский репо и совет по обеспечению, заявили, что план рискован, плохо продуман и может взорвать части системы, которые фактически работают.
Согласно Bloomberg, правило стрижки установило бы фиксированный минимум на то, сколько значения вытягивают связь при использовании в качестве залога в соглашении о выкупе.
Идея состоит в том, чтобы помешать хедж -фондам слишком сильно заимствовать слишком мало риска. Но ERCC, выступая примерно за 120 финансовых учреждений, сказал, что удары по одной формуле стрижки по каждой сделке не отражают, как работает реальная торговля.
Boe Paper Faces обратная реакция с рынков репо
Банк Англии отметил эту проблему в консультационном документе о позолоченных сделках репо, где банки иногда придают стрижки «нулевой или почти нулевой». BOE утверждал, что это может быть признаком «неудачи рынка». Но ERCC оттолкнулся, говоря, что только уровни стрижки не дают полной картины рычага или риска.
Реальная история, утверждал ERCC, заключается в том, что называется портфель -маржинг. Именно тогда банк смотрит на всю книгу позиций трейдера, а не только на сторону репо, прежде чем решить, сколько требуется защита.
Группа сказала: «Становится трудно, если не невозможным, сделать значимые выводы из данных уровня транзакций по стрижкам». Они добавили, что данные о стрижке не объясняют более широкий рычаг или рыночный риск и не должны рассматриваться как какой -то мастер -переключатель для исправления системы.
Глобальный глава государственной и регулирующей политики Цитадели, Стивен Бергер, заявил толпе на конференции ISDA на этой неделе в Лондоне, что регулирующие органы неправильно прочитают эти цифры.
«Одна из ошибок, которые возникают в результате прочтения некоторых существующих данных, заключается в том, что с нулевыми стрижками происходит много действий репо», — сказал Стивен. «Но на самом деле эти репо делаются как часть общей ситуации с портфелем. На самом деле существует залог против них».
ERCC предупреждает правило может вывести трейдеров из репозиторов
Совет по финансовой стабильности выделил эту идею в декабре прошлого года, сказав правительствам рассмотреть жесткие ограничения по размерам стрижки в репозициях, где кредиторы конкурировали слишком агрессивно. BOE поднял это и продвинулся вперед, но для торговцев, если регуляторы заставляют стрижки слишком высоко, они просто уйдут от репо.
ERCC предупредил, что вмешательство в цены репо может «исказить» рынок, пострадать от эффективности и подтолкнуть трейдеров к более темным инструментам, таким как общие смены.
Эти продукты также позволяют левередж, но без того же уровня прозрачности. Таким образом, вместо решения проблемы, регуляторы могут просто нажать риск куда -то еще.
В то время как регуляторы продолжают говорить, что хотят большую очистку и прозрачность, правило стрижки — это то, где комната расщепляет. На мероприятии ISDA все согласились перенести больше транзакций в клиринговые домики.
Но принуждают стрижки? Не так много. Хедж-фонды и дилеры говорят, что они уже управляют риском с использованием обеспечения и перекрестного значения. Добавление фиксированного правила просто добавило бы стоимость, сложность и больше головных болей.
Между тем, в Атлантике доходность казначейства США прыгнула в пятницу после того, как ФРС сделала свой первый снижение ставки в год. 10-летняя казначейство поднялось на 3,1 базисных пункта, достигнув 4,135%, кратко касаясь 4,145%. 2-летняя доходность достигла 3,578% после пика на уровне 3,59%. 30-летняя доходность облигаций выросла на 2,7 базисных пункта, чтобы приземлиться на 4,747%. Это самый высокий для всех трех с 5 сентября.
Один базисный пункт равняется 0,01%, а выходы движутся в противоположном направлении цен на облигации. Таким образом, когда доходность растут, заимствование становится все более жестким, а рычаг становится все дороже. Это давление уже строит без правила стрижки. Но если план BOE будет продолжаться, он может одновременно поразить трейдеров с обеих сторон.
Получите до 30 050 долларов в торговых вознаграждениях, когда вы присоединитесь к Bybit сегодня
