В то время как заголовки прославляли признание IRS и Казначейства ставок на ETF, более глубокое погружение в руководство показывает большую операционную гибкость, чем многие думают.
IRS позволяет трестам корректировать свои резервы ликвидности и использовать механизмы финансирования для облегчения погашения. Это необычная степень гибкости в обычно жесткой структуре доверительного управления.
Руководство IRS предлагает больше гибкости, чем многие думают
Аналитик Грег Ксеталис считает, что это руководство отвечает интересам бенефициаров траста. Это означает, что теперь учреждения могут управлять ставками, не выходя за пределы нормативных требований.
- Требование к одному активу ограничивает участие
Ключевой нюанс, который упускают из виду многие инвесторы, заключается в том, что льгота применяется только к трастам с одним активом. Трасты со смешанными активами, которые держат несколько токенов в различных соотношениях, в значительной степени исключены, поскольку вознаграждения за участие могут изменить пропорции активов.
Ксеталис отмечает, что это выглядит намеренным, отражающим осторожный подход к обеспечению соблюдения требований доверительного фонда, в то же время позволяя делать ставки для большинства фондов с одним активом.
- Независимость и рубящая защита
Спонсор
Руководство требует, чтобы поставщики ставок оставались независимыми от траста и его спонсора, хотя и не обязательно от хранителя. Поставщики также должны возмещать убытки от сокращения.
Однако некоторая неясность остается. IRS не уточняет, лежит ли ответственность за сокращение на поставщике, хранителе или спонсоре, оставляя оперативные обязанности частично неопределенными.
Инвесторы и управляющие фондами должны учитывать этот нюанс при оценке стратегий ставок.
- Ограничения для частных и нелистинговых трастов
Еще одна важная деталь заключается в том, что льгота не распространяется на частные трасты или те, которые не котируются на Национальной фондовой бирже (NSE). Сети, используемые для ставок, также должны быть закрытыми, что усиливает акцент на общедоступных, поддающихся проверке системах блокчейнов.
Эти ограничения подчеркивают консервативный и учитывающий риски характер руководства.
Почему эти детали имеют значение
Идеи Ксеталиса показывают, что, хотя размещение ставок сейчас признано юридически и налогово, операционные нюансы будут влиять на то, как ETF и трасты размещают капитал.
Инвесторы должны обратить внимание на гибкость ликвидности и варианты управления, которые сохраняют права на выкуп. Им также следует учитывать ограничения на отдельные активы, которые могут повлиять на дизайн и диверсификацию продукта.
Спонсор
Другие важные соображения включают в себя требования к независимому поставщику и возмещению ущерба для снижения рисков, а также исключение частных или некотируемых трастов, что ограничивает объем подходящих продуктов для ставок.
Понимание этих упущенных из виду элементов имеет решающее значение для инвесторов, управляющих активами и спонсоров фондов, стремящихся к тому, чтобы ставки соответствовали налоговым требованиям и соответствовали правилам доверительного управления имуществом.
Эти нюансы предполагают, что будущие ETF с поддержкой ставок, скорее всего, будут сосредоточены на продуктах с одним токеном и тщательно структурированных операционных настройках.
Инвесторы и учреждения, которые поймут эти детали заранее, будут иметь больше возможностей для извлечения выгоды из доходности от ставок в условиях существующих нормативных ограничений.
«…исходя из этого, это звучит как беспроигрышный вариант», — заметил аналитик ETF Эрик Балчунас.
Об авторе
