С момента своего создания в 2009 году Биткойн демонстрировал последовательный четырехлетний цикл. Это вызвано масштабными движениями, сосредоточенными вокруг сокращения биткойна вдвое, достигнув пика в следующем году.
После сокращения вдвое в 2024 году цены на биткойны начали расти, но в 2025 году не наблюдалось никаких признаков спекулятивного обвала, по крайней мере, в течение периода времени, соответствующего четырехлетнему циклу.
Без этой вершины остальная часть крипторынка застопорилась, поскольку растущие цены на биткойны, как правило, начинают сезон альткойнов.
Конец знаменитого биткойн-цикла?
Поскольку цены на биткойны упали на 30% по сравнению с максимумами начала октября, становится ясно, что четырехлетний ценовой цикл потерял свою актуальность.
Спонсор
Спонсор
Это разумное развитие событий, поскольку BTC быстро развивается как класс активов. Рост институционального интереса также означает, что циклы Биткойна, скорее всего, будут сосредоточены вокруг экономических циклов.
Одна из областей, где инвесторы отметили сильную корреляцию с Биткойном, — это глобальная ликвидность:
Хотя с начала 2024 года наблюдалась сильная корреляция, в последние месяцы даже эта тенденция нарушилась.
Если эта тенденция утвердится, Биткойн может подскочить выше – и даже начать сезон альткойнов.
Майкл Сэйлор недавно назвал четырехлетний цикл «мертвым». Сэйлор предвидит скоро масштабную переоценку, что может объяснить его стремление в этом году приобрести как можно больше биткойнов.
Однако ликвидность – не единственный фактор.
Экономическая деятельность
Некоторые инвесторы сегодня обращаются к взаимосвязи между ценой Биткойна и индексом менеджеров по закупкам (PMI) США.
PMI измеряет состояние производственного сектора и служит опережающим экономическим индикатором.
Когда PMI выше 50, это предполагает расширение; ниже 50 указывает на сокращение.
Теоретически сильный PMI сигнализирует об экономическом росте, который может повлиять на Биткойн по нескольким каналам:
Спонсор
Спонсор
- Сильный PMI → устойчивая экономика → склонность к риску → более высокий аппетит к спекулятивным активам, таким как Биткойн
- Слабый PMI → экономические проблемы → потенциальное смягчение ФРС → больше ликвидности → потенциально поддержка Биткойна
Однако даже такие инструменты, как PMI, не могут служить универсальным индикатором для Биткойна и криптоцикла.
Иногда Биткойн торгуется как «рисковый» актив (положительно коррелирующий с акциями и экономической мощью).
В других случаях оно торгуется как хеджирование «от риска» (как цифровое золото во время неопределенности), и оно даже будет двигаться независимо, основываясь на специфичных для криптовалюты факторах.
Данные также показывают, что корреляция между Биткойном и PMI нестабильна и варьируется в разные периоды времени.
Биткойн часто сильнее реагирует на сигналы денежно-кредитной политики (решения ФРС, условия ликвидности), чем на индикаторы реальной экономики, такие как PMI.
Когда PMI действительно имеет значение, это обычно происходит через более широкий канал склонности к риску, а не через прямую механистическую связь.
Если вы хотите использовать PMI в качестве торгового сигнала для биткойнов, вы, вероятно, сочтете его менее надежным, чем мониторинг политики ФРС, условий ликвидности или собственных криптометрических показателей. Но растущая экономика, вероятно, не повредит – поскольку иногда это может подтолкнуть Биткойн к росту, даже когда денежно-кредитные условия ужесточаются.
Настроения – фактор, который может привести к крайностям
Криптовалютам, особенно биткойнам, не хватает традиционных якорей оценки, таких как прибыль, дивиденды или денежные потоки.
Спонсор
Спонсор
Без этих фундаментальных показателей обнаружение цен во многом зависит от того, что люди полагать актив должен стоить.
Это создает пространство для того, чтобы настроения стали основной движущей силой.
Исследования поведения рынка криптовалют постоянно показывают, что активность в социальных сетях, поисковые тенденции и новостные настроения обладают измеримой предсказательной силой для краткосрочных движений цен, превышающей их влияние на традиционные активы.
Криптовалютный рынок также имеет структурные особенности, которые усиливают настроения, в том числе высокое участие розничной торговли (что приводит к более эмоциональной торговле), круглосуточную торговлю (без автоматических выключателей для охлаждения эмоций), высокую доступность кредитного плеча и быстрое распространение информации через крипто-родные социальные каналы.
Циклы страха и жадности могут быстро стать самоусиливающимися.
Вот здесь все усложняется: то, что выглядит как «чистые настроения», часто включает в себя оценки фундаментальных факторов.
Когда инвесторы воодушевляются новостями об институциональном внедрении, является ли это чувством или признанием изменения фундаментальных показателей спроса и предложения?
Когда макроэкономические проблемы побуждают людей использовать Биткойн в качестве страховки, настроения являются механизмом передачи макрофакторов.
В стабильные периоды вы можете увидеть что-то вроде: 40% макроэкономических условий (политика ФРС, инфляция, сила доллара), 30% фундаментальных показателей спроса/предложения (показатели внедрения, внутрисетевая активность, циклы сокращения вдвое) и 30% чистых настроений/спекуляций.
Во время эйфорического бычьего подъема или паники настроения могут доминировать на уровне 60-70%+, временно подавляя как фундаментальные факторы, так и макрологику.
Это периоды, когда цены активов наиболее резко отходят от любой рациональной модели оценки. Инвесторы, которые умеют распознавать, когда настроения находятся под контролем, лучше всего могут извлечь выгоду из таких условий.
Спонсор
Спонсор
Академические исследования, пытающиеся разложить криптовалютные доходы, обычно показывают, что индикаторы настроений объясняют 20-40% отклонений цен в нормальных условиях, но в экстремальных рыночных фазах они могут значительно возрастать.
Примечательно, что криптовалютные рынки демонстрируют гораздо более сильные эффекты «импульса» и «стадного» поведения, чем традиционные рынки, которые часто являются отличительными чертами торговли, основанной на настроениях.
Рынок криптовалют, вероятно, лучше всего понимать как фундаментально ориентированный на настроения в краткосрочной и среднесрочной перспективе, при этом макроэкономические факторы и факторы спроса/предложения определяют границы и направление в более длительных периодах времени.
Собираем это вместе
Очевидно, что не существует единого сигнала или тенденции, на которые инвесторы могли бы обратить внимание, чтобы определить циклы Биткойна.
Растущая экономика должна быть оптимистична в отношении цен на биткойны. Сжимающегося не должно быть – если только в систему не произойдет массовое вливание ликвидности.
Отдельные индикаторы, такие как глобальная ликвидность, условия кредитного рынка, условия ведения бизнеса и настроения рынка, будут играть свою роль.
Помимо Биткойна, отдельные криптопроекты, работающие над реальными проблемами, будут расти или падать в зависимости от своих перспектив.
Монеты мемов будут расти и падать гораздо быстрее – под влиянием недолговечной магии самих мемов.
Но имейте в виду, что даже несмотря на то, что Биткойн выходит за рамки своего четырехлетнего цикла, ориентированного на розничную торговлю, фундаментальная концепция остается неизменной.
Как недавно заметил ИТ-директор Bitwise Мэтт Хоутон:
«Причина, по которой цена биткойна выросла примерно на 28 000% за последние десять лет, заключается в том, что все больше и больше людей хотят иметь возможность хранить цифровое богатство таким образом, чтобы это не осуществлялось при посредничестве компании или правительства».
И когда Биткойн снова взлетит, за ним последуют и альткойны.
Об авторе
