Ключевые выводы:
- Рынок криптовалют может быть нестабильным, поскольку он использует две разные фьючерсные системы, которые работают друг против друга.
- Артур Хейс намекает, что истечение месячных фьючерсов CME оказывает давление на Биткойн как раз в тот момент, когда начинается ралли.
- Бессрочные фьючерсы не имеют срока действия, и Хейс считает, что единый дизайн фьючерсов может снизить риски внезапной распродажи.
В этом году на рынке криптовалют произошло много внезапных падений. Цены какое-то время растут, а затем быстро падают, когда фьючерсные позиции поражаются.
Артур Хейс, основатель BitMEX и известный криптотрейдер, думает, что знает, почему это продолжает происходить. Он говорит, что цены на криптовалюту зависят от двух разных фьючерсных систем, которые не очень хорошо работают вместе.
Одним из них является бессрочный фьючерсный рынок, используемый на криптобиржах. Другой — фьючерсный рынок Чикагской товарной биржи, также называемый CME. Срок действия фьючерсов CME истекает каждый месяц. Вечные фьючерсы этого не делают. Хейс говорит, что эта смесь является настоящей причиной, по которой рост цен на криптовалюту продолжает останавливаться.
Крипторынок: как работают эти две фьючерсные системы?
Бессрочные фьючерсы, или «преступники», просты для понимания. Они выглядят как обычные фьючерсы, но срок их действия никогда не истекает.
Это означает, что трейдеры могут удерживать их столько, сколько захотят. Небольшая комиссия, называемая финансированием, удерживает цену близкой к спотовому рынку.
Преступники хорошо работают с криптовалютой, потому что рынок криптовалют работает 24 часа в сутки.
Фьючерсы CME работают по-другому. CME — крупная традиционная биржа в США. Его используют банки, фонды и другие крупные игроки.
Фьючерсы CME имеют фиксированный срок действия. Срок действия большинства фьючерсов на биткойны CME составляет один или два месяца.
Когда срок действия этих контрактов истекает, трейдеры должны закрыть или перевернуть свои позиции. Это создает всплеск активности вокруг окна истечения срока действия.
Хейс считает, что этот цикл истечения срока действия создает давление на цифровые активы в неподходящее время. Рост цен на криптовалюту часто замедляется, когда фьючерсы CME приближаются к истечению срока действия.
Как месячный срок действия увеличивает давление на цены криптовалют?
Когда срок действия контрактов CME подходит к концу, одновременно происходит множество событий. Некоторые трейдеры закрывают свои позиции, а другие переходят на следующий месяц.
Некоторый хедж на криптовалютных биржах. Все эти действия могут быстро изменить цены на криптовалюту.
В то же время бессрочный рынок также может подвергнуться стрессу. Если цена движется быстро, трейдеры, использующие высокое кредитное плечо, могут быть ликвидированы.
Ликвидация означает, что биржа закрывает свою позицию, поскольку убытки слишком велики. Это усиливает давление покупателей или продавцов. Это может превратить маленькое движение в большее.
Идея Артура Хейса предполагает, что именно поэтому рынок криптовалют часто растет, замедляется, а затем падает.
Окно истечения срока действия CME наступает первым. Затем на криминальном рынке начинаются ликвидации. Оба объединяются в схему «стоп-старт».
Сможет ли одна фьючерсная система сделать крипторынок более стабильным?
Артур Хейс хочет простого решения. Он хочет, чтобы цифровые активы использовали только одну систему фьючерсов: бессрочные фьючерсы.
Срок действия Perps не истекает, поэтому они не вынуждают трейдеров одновременно закрывать позиции. Он говорит, что это лучше соответствует криптовалюте, потому что рынок криптовалют никогда не закрывается.
Фьючерсы CME поступают с традиционных рынков (TradFi), которые следуют фиксированным графикам.
Согласно теории, идея Артура Хейса имеет вес для рынка криптовалют. Единая система устранит дополнительное давление, связанное с ежемесячным сроком действия.
CME привлекает крупных инвесторов в криптовалюту, и ее удаление может повредить глубине рынка. Тем не менее, закономерность ясна.
Самая большая деятельность CME связана с краткосрочными контрактами. Когда срок действия этих контрактов истекает, цены на криптовалюту часто ощущают на себе этот эффект.
Независимо от того, прав Хейс полностью или нет, его точка зрения показывает более глубокую проблему: цены на криптовалюту по-прежнему формируются системами, которые не были созданы для круглосуточного рынка.
Об авторе
