С приближением 2026 года растет неопределенность в отношении того, будет ли законопроект о структуре крипторынка принят в начале года или увязнет в политической борьбе, которая отодвинет его принятие дальше в календаре.
Ключевые нерешенные проблемы продолжают замедлять темпы, в том числе то, как законопроект должен решать проблему доходности стейблкоинов, формулировок о конфликте интересов и режима децентрализованных финансов в соответствии с федеральным законом.
Спонсор
Спонсор
Путь к голосованию в Сенате неопределенен
Закон «CLARITY» одобрен Палатой представителей в июле при широкой двухпартийной поддержке, что стало самым решительным шагом на пути к федеральной системе цифровых активов.
Законопроект сейчас ожидает решения в Сенате, где комитеты по банковскому делу и сельскому хозяйству продвигают параллельные версии концепции рыночной структуры. Разделение юрисдикции Сената усложняет ситуацию: Банковский комитет контролирует ценные бумаги, а Комитет по сельскому хозяйству занимается сырьевыми товарами.
Оба комитета уже опубликовали проекты для обсуждения, но единого пакета еще не появилось. Законодателям все еще необходимо примирить разногласия, прежде чем любой из комитетов сможет отправить объединенный законопроект в Сенат.
Один из крупных технических споров касается того, как законодательство должно относиться к приносящим доход стейблкоинам.
Банки настаивают на более широких ограничениях доходности
Закон GENIUS, принятый ранее в этом году, запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать держателям проценты или доход в любой форме.
Однако ограничение сформулировано узко. Он применяется только к прямым платежам от эмитентов платежных стейблкоинов и не распространяется явно на программы вознаграждений, доход третьих сторон или другие структуры цифровых активов.
Спонсор
Спонсор
Банковские группы утверждают, что эти пробелы могут позволить найти обходные пути, и призывают законодателей расширить запрет в будущем законодательстве о структуре рынка. Они хотят более широкого правила, охватывающего все формы доходности, связанные со стейблкоинами.
Некоторые сенаторы, похоже, открыты для такого подхода, что придает этому вопросу значительный вес на переговорах. Любое расширение повлияет на конкуренцию стейблкоинов с традиционными банковскими депозитами, что остается главной проблемой банковского лобби.
Тем временем законодатели по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, как более широкие рамки должны решать потенциальные конфликты интересов.
Спонсор
Спонсор
Обеспокоенность по поводу политического влияния усиливается
Участие президента США Дональда Трампа и членов его семьи в проектах, связанных с криптовалютой, вызвало новое изучение потенциальных этических проблем.
Некоторые законодатели, такие как сенатор Элизабет Уоррен, утверждают, что необходимы новые формулировки о конфликте интересов, чтобы гарантировать, что политическим деятелям и их родственникам будет запрещено участвовать в деятельности, которая может вызвать вопросы об их влиянии на политику в области цифровых активов.
Такие меры помогут оградить законодательство от ощущения политического вмешательства.
Однако предложенная формулировка не фигурирует в принятом Палатой представителей Законе о ясности и не была включена в более ранние проекты Сената. Его отсутствие стало предметом споров, а разногласия способствуют продолжающимся колебаниям.
Между тем, остаются вопросы относительно того, как законопроект должен решать проблему децентрализованного финансирования (DeFi).
Спонсор
Спонсор
Надзор за DeFi остается нерешенным
Законопроект о структуре рынка предназначен для централизованных посредников, включая биржи, брокеров и кастодиальные платформы. Тем не менее, быстрый рост DeFi порождает вопросы, которые Сенат еще не полностью разрешил.
Текущие законопроекты в первую очередь ориентированы на кастодиальную деятельность. Однако некоторые традиционные финансовые учреждения выступают за более широкие определения, которые классифицировали бы разработчиков, валидаторов и других субъектов, не связанных с хранением, как регулируемых посредников.
Подобный подход значительно расширит федеральный надзор и изменит правовую среду для разработки ПО с открытым исходным кодом.
Пока законодатели не определят эту границу, законопроект вряд ли будет принят. Вопрос DeFi остается одним из ключевых факторов, определяющих, когда законопроект о структуре рынка может наконец вступить в силу в 2026 году.
Об авторе
