Мнение: Ник Пукрин, основатель CoinBureau

Крупнейшее событие ликвидации в истории крипторынка, которое уничтожило не менее 19 миллиардов долларов США по длинным позициям после того, как президент США Дональд Трамп объявил карательные пошлины в отношении Китая поздно вечером 10 октября, обнажило уродливую сторону этого зарождающегося рынка: его уязвимость для инсайдерской торговли.

Данные Onchain показывают, что значительная короткая позиция по Hyperliquid была открыта всего за полчаса до большого объявления. Когда рынок резко упал, этот трейдер заработал 160 миллионов долларов, что вызвало спекуляции по поводу манипулирования рынком — причем некоторые даже предположили, что «кит», стоящий за сделкой, был близок к самой президентской семье.

Если оставить в стороне спекуляции, это, по общему признанию, лишь один из многих примеров потенциальной инсайдерской торговли в пространстве цифровых активов, от которой страдает отрасль. Действительно, модели запуска токенов сами по себе заслуживают пристального внимания, поскольку они часто вознаграждают фирмы венчурного капитала предварительным распределением акций, которые они продают на листинге, в ущерб розничным трейдерам. Несмотря на весь свой прогресс, криптовалюта остается «Диким Западом» — в значительной степени нерегулируемой и открытой для манипулирования рынком.

Эта огромная проблема касается не только криптовалют. Это так же старо, как сами рынки. Финансовое регулирование на протяжении десятилетий безуспешно пыталось положить этому конец. Эта проблема не имеет ничего общего с технологией блокчейн: это просто проявление человеческой жадности.

Прозрачность технологии блокчейн обнажила грязное белье рынка, послужив тревожным звонком для регулирующих органов, чтобы они приняли серьезные меры по его очистке.

Правила, благоприятствующие избранным

История финансовых рынков изобилует случаями инсайдерской торговли и манипулирования рынком, которые остались безнаказанными. Самым значительным из них является сам глобальный финансовый кризис, ключевые участники которого остались безнаказанными за свои безудержные грязные сделки, несмотря на множество доказательств. В их число входит и высшее руководство Lehman Brothers, которое поспешило продать свои акции, когда компания терпела крах — и все потому, что прокуроры не смогли доказать намерение в соответствии с существующими законами.

Связанный: Как анонимный трейдер заработал 192 миллиона долларов на продаже одного из крупнейших криптовалютных крахов
Сообщается, что в последующие годы SEC провела более 50 расследований в отношении рынков деривативов, включая инсайдерскую торговлю с использованием кредитно-дефолтных свопов и потенциальное влияние на кризис государственных облигаций Греции в 2009-2012 годах. Но никаких обвинительных приговоров не последовало. И это благодаря, по крайней мере частично, тому факту, что закон не распространяется на долговые деривативы. И самое шокирующее то, что, по крайней мере в США, этого до сих пор не происходит.

В мире было очень мало изменений в правилах инсайдерской торговли. Спустя почти столетие с тех пор, как они были впервые введены в соответствии с Законом США о биржах ценных бумаг 1934 года, внесенные изменения стали скорее помехой, чем помощью. В США правило 10b5-1, введенное в 2000 году, создало лазейку для инсайдерской торговли, а не исправило ее, и никакие обновления не смогли учесть сегодняшнюю гораздо более сложную рыночную ситуацию.

Хорошим примером является дело SEC против Панувата 2016 года, которое настолько сильно проверило границы закона об инсайдерской торговле, что потребовалось восемь лет, чтобы вынести обвинительный приговор. Мэтью Пануват, старший исполнительный директор Medivation — биотехнологической фирмы, приобретенной Pfizer, — купил опционы колл у конкурирующей компании Incyte Corp, узнав о поглощении. Его ставка на то, что акции конкурента вырастут, привела к личной прибыли в размере более 100 000 долларов.

SEC игнорирует инсайдерскую торговлю

Хотя Пануват в конечном итоге был признан виновным, эта так называемая «теневая торговля» остается зарождающейся сферой применения SEC, и технически она до сих пор не прописана в законе. Но так и должно быть. Законы в их нынешнем виде не соответствуют целям рынка, который совсем не похож на тот, что был 50 лет назад, поэтому пришло время для обновления.

Это означает официальное расширение сферы действия закона, включив в него широкий спектр инвестиционных инструментов, включая деривативы и цифровые активы, а также обновление определения инсайдерской информации, включив в нее правительственные каналы, политические брифинги и другие средства. Это также означает усиление периодов предварительного раскрытия информации и периода обдумывания для государственных чиновников и помощников, аналогично существующим реформам 10b5-1.

Более того, правоприменение должно стать значительно быстрее. Восемь лет за осуждение — это далеко не достаточно в мире, где миллиарды можно потерять за считанные секунды.

Регуляторам необходимо в полной мере бороться с инсайдерской торговлей, используя современные инструменты, которые мошенники используют против них.

Рынок криптовалют, безусловно, не является исключением. Пришло время расследовать запуск токенов, листинг на биржах и сделки, разжигающие лихорадку цифровых активов. Честные актеры в космосе только приветствовали бы это.

Однако рассматривать это как проблему, специфичную для криптовалют, было бы большой ошибкой. Пока закон не будет модернизирован и лазейки не закрыты, инсайдеры будут продолжать ими пользоваться, а доверие к системе будет подорвано.

Только когда правонарушители начнут бояться последствий своих действий, ситуация действительно изменится, как на традиционных рынках, так и на рынках цифровых активов.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.