С 24 ноября по 2 декабря 2025 года JPMorgan выпустил облигации с кредитным плечом, привязанные к биткойн-ETF BlackRock, Vanguard отменил запрет на криптовалюту, а Nasdaq увеличил лимиты опционов IBIT в четыре раза. Три шага за девять дней привели к одному результату: поглощению Биткойна традиционными финансами и институтами.
Аналитик Шанака Анслем Перера описывает, что эта быстрая конвергенция ознаменовала фундаментальное изменение в том, как институциональный капитал получает доступ к цифровым активам. Ведущие банки и управляющие активами расширили предложения криптовалют, каналы распространения и нормативно-правовую базу, переосмыслив роль Биткойна в глобальных финансах.
Спонсорский
Ноябрьская конвергенция: скоординированное расширение инфраструктуры
Традиционные финансы долгое время наблюдали за Биткойном на расстоянии. Однако к концу 2025 года инфраструктура цифровых активов достигла переломного момента. Трансформация началась с одобрения SEC спотовых биткойн-ETF в январе 2024 года, предлагая регулируемый путь для институциональных инвестиций.
Компания JPMorgan 24 ноября подала подробные структурированные облигации с кредитным плечом, обеспечивающие до 1,5-кратной доходности по ETF iShares Bitcoin Trust ETF BlackRock до 2028 года. Эти ценные бумаги были нацелены на опытных инвесторов, стремящихся к более широкому риску, сохраняя при этом правовую защиту. Примечательно, что облигации подвергали инвесторов значительному снижению, рискуя потерять основную сумму, если IBIT снизится примерно на 40 процентов или более.
На той же неделе Nasdaq объявила 26 ноября, что поднимет лимит позиций по опционам IBIT с 250 000 до 1 000 000 контрактов. Это подтвердило рост как рыночной капитализации, так и объемов, подтвердив необходимость продукты хеджирования волатильности для институциональных портфелей. Как отмечается в структурном анализе Переры, более широкая инфраструктура опционов позволила учреждениям управлять волатильностью биткойнов, согласовывая цифровые активы со стандартными средствами контроля рисков.
2 декабря Vanguard завершил картину. Второй по величине в мире управляющий активами изменил свою давнюю оппозицию и открыл биткойн- и крипто-ETF для клиентов, владеющих активами на сумму около 11 триллионов долларов. Действия Vanguard, предпринятые во время коррекции рынка, сигнализировали о стратегическом выборе времени, а не о спекулятивной погоне.
Спонсорский
Капитуляция розничной торговли соответствует распределению средств учреждений
Этот поворотный момент совпал с волной выхода из розничной торговли. Погашение биткойн-ETF резко возросло, поскольку отдельные инвесторы продавали их на фоне падения цен. Тем временем институциональный капитал занял другую сторону. Инвестиционный совет Абу-Даби и аналогичные суверенные организации увеличили количество биткойнов, поскольку настроения розничной торговли изменились.
Bank of America уполномочил 15 000 финансовых консультантов распределять биткойны среди богатых клиентов, начиная с 5 января 2026 года. Консультанты рекомендовали риск в размере от 1 до 4 процентов для клиентов, способных переносить волатильность, выделив четыре ETF: Bitwise Bitcoin ETF, Bitcoin Fund Fidelity Wise Origin, Grayscale Bitcoin Mini Trust и BlackRock iShares Bitcoin Trust. Это руководство ознаменовало значительный сдвиг для учреждения с активами в размере $2,67 трлн в более чем 3600 филиалах.
«2024: Генеральный директор Vanguard заявляет, что они не будут предлагать биткойн-ETF. 2025: Vanguard предлагает биткойн-ETF 50 миллионам клиентов. Vanguard и JPMorgan преклонили колени», — написал eOffshoreNomad.
Аналогичным образом, BlackRock рекомендовала выделить до 2 процентов портфелей в биткойны, ссылаясь на уровни риска, сопоставимые с уровнями технологических акций «Великолепной семерки». Единый подход всех учреждений предполагал скоординированный обмен сообщениями, если не формальное сотрудничество. Консультанты получили последовательные инструкции по распределению средств, информированию о рисках и выбору клиентов от конкурирующих фирм.
Goldman Sachs применил другой подход, купив Innovator Capital Management примерно за 2 миллиарда долларов. Это дало Голдману пути мгновенного распространения и соответствия требованиям для криптопродуктовэкономя годы внутреннего развития и обеспечивая налаженную сеть.
Спонсорский
Исключение из индекса MSCI: устранение конкурирующих моделей
В то время как финансовые учреждения расширяли инфраструктуру ETF, другие модели столкнулись с препятствиями. 10 октября 2025 года MSCI объявил о проведении консультации по исключению компаний со значительными запасами цифровых активов из основных индексов. В предварительный список вошли Strategy Inc., Metaplanet и аналогичные компании, которые стали пионерами внедрения биткойнов в корпоративном казначействе.
Предложение было нацелено на компании, в балансе которых Биткойн или другие цифровые активы составляли огромную долю. Исключение из индексов глобального инвестиционного рынка MSCI вынудит эти компании покинуть пассивные инвестиционные фонды и основные ETF, отслеживающие контрольные показатели. Консультации открыты до 31 декабря 2025 г., окончательные решения будут приняты к 15 января 2026 г.
Время было примечательным. Strategy Inc., например, привлекла тех, кто хотел использовать биткойны без финансовых посредников или комиссий ETF. Но, поскольку MSCI предложила исключение, крупные банки представили новые варианты ETF, генерирующие комиссионные. Это создало давление на альтернативные подходы к воздействию.
Спонсорский
Ясность регулирования ускорила институциональное принятие до 2025 года. Такие законы, как Закон GENIUS и связанные с ним постановления, определили порядок обращения с цифровыми активами и снизили юридические риски для крупных финансовых компаний. Эти правила привели цифровые активы в соответствие с существующими требованиями по ценным бумагам, поощряя институциональный вход.
Платный захват и конец альтернативного разоблачения
Девятидневная конвергенция касалась не только новых продуктов. Он прочно утвердил Биткойн в качестве класса активов, приносящих комиссионный доход, для традиционных финансов. Векселя с кредитным плечом, опционы и распределение ETF приносят периодический доход, в то время как модели прямого казначейства и самостоятельного хранения сейчас сталкиваются с такими препятствиями, как исключение индексов и более строгие нормативные требования.
Благодаря расширенным возможностям учреждения теперь могут управлять волатильностью, что делает Биткойн подходящим для портфелей с паритетом рисков и мандатов со строгими лимитами. Смена инфраструктуры означает, что Биткойн теперь выступает в качестве компонента портфеля, а не просто спекулятивного актива. Тем не менее, это смещает определение цен в сторону деривативов, а не спотовой торговли.
Институциональная система отражает другие классы активов. Распределение и раскрытие информации о рисках гармонизированы. Лицензированные консультанты консультируют клиентов, а продукты включают стандартизированные комиссии и обмен сообщениями. Биткойн, изначально предназначенный для обхода системы, теперь поглощен той самой архитектурой, которой он когда-то бросил вызов.
Об авторе
