Ключевые выводы
- Основные макроэкономические попутные ветры, в том числе снижение ставок ФРС, окончание квартального периода и ежегодные капитальные затраты в сфере технологий на сумму более 700 млрд долларов, усиливают перспективы ликвидности рынка криптовалют.
- Изменения в регулировании, такие как усилия SEC по дерегуляции и предстоящее назначение Трампом председателя ФРС, сигнализируют о потенциально более благоприятной для криптовалют политической среде.
- Масштабные бюджетные стимулы и уверенный рост прибыли индекса S&P 500 усиливают склонность к риску, создавая условия, которые могут поддержать возобновление притока в биткойны, эфириум и более широкие цифровые активы.
В конце 2025 года рынок криптовалют столкнется с каскадом поддерживающих макроэкономических сил: от закрытия Федеральной резервной системы до количественного ужесточения 1 декабря и роста капитальных затрат на искусственный интеллект, превышающих 700 миллиардов долларов в год.
Это поднимает вопрос о том, станут ли цифровые активы частью следующей волны технологических инноваций, поскольку акции S&P 500 растут на 13% в годовом исчислении.
Данные, собранные в начале декабря, показывают, что соотношение капитальных затрат к амортизации в секторе информационных технологий S&P 500 выросло примерно до 1,94 – максимума за два десятилетия.
Исследование Bank of America также показывает, что капитальные расходы, связанные с ИИ, обеспечили примерно 62,5% роста ВВП США в первой половине 2025 года, отмечая, что «без ИИ США оказались бы в состоянии рецессии».
Каковы основные макроэкономические факторы, влияющие на рынок криптовалют?
Растущие технические капиталовложения: Корпорации вкладывают исторические суммы в проекты искусственного интеллекта и центров обработки данных. Соотношение капиталовложений и амортизации акций технологических компаний США составляет около 1,94, что на 76% больше, чем в 2021 году. Это отражает беспрецедентный инвестиционный цикл.
Агентство Reuters сообщило, что капиталовложения, ориентированные на искусственный интеллект, уже составляют «более трети» недавнего роста ВВП США. Расходы только на физическую инфраструктуру центров обработки данных выросли примерно в 4 раза по сравнению с уровнем 2020 года, в то время как на компании технологического сектора в настоящее время приходится примерно 45% общих капитальных затрат S&P 500 – большая доля, чем даже в пик эпохи доткомов.
Рост, основанный на искусственном интеллекте: Бум искусственного интеллекта стимулирует многие отрасли. Новые данные показывают, что увеличение инвестиций в платформы искусственного интеллекта, от графических процессоров и серверов до программного обеспечения для искусственного интеллекта, приводит к увеличению доходов и ВВП, в то время как другие отрасли замедляются.
Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что до 2028 года глобальные капиталовложения в центры обработки данных для поддержки искусственного интеллекта составят 2,9 триллиона долларов, а дефицит финансирования составит порядка 1,5 триллиона долларов.
Этот поток расходов смягчил экономический рост и помогает оправдать высокие оценки технологических гигантов «Великолепной семерки», что, в свою очередь, влияет на настроения на более широком рынке.
Смягчение денежно-кредитной политики и поддержка политики: Центральные банки и регуляторы начали склоняться в пользу криптовалют. Федеральная резервная система США сигнализировала о снижении ставок в этом цикле, отходя от своей предыдущей предвзятости к ужесточению ставок.
В то же время новое законодательство (например, Закон GENIUS для стейблкоинов) и более четкие правила для крипто-ETF привлекают свежий капитал на крипторынки.
В отчете CF Benchmarks отмечается, что недавние меры регулирования, включая федеральный надзор за стейблкоинами и одобрение SEC на создание криптовалютных ETF в натуральной форме, положили начало новому этапу притоков и ослабили институциональные барьеры.
Институциональные потоки: Крупномасштабные криптоинвестиционные инструменты пользуются рекордным спросом. Например, совокупный приток в спотовые биткойн- и эфирные ETF США в июле превысил 10 миллиардов долларов (из них 5,36 миллиарда долларов в биткойн и 4,94 миллиарда долларов в эфир).
Это был первый месяц в истории, когда потоки криптовалюты ETF превысили 10 миллиардов долларов. Данные State Street также показывают, что более широкая экосистема биткойн-ETF выросла на 45% в 2025 году до примерно 103 миллиардов долларов США. Эти цифры подчеркивают растущий институциональный интерес к криптовалюте как части диверсифицированных портфелей.
В совокупности эти силы совпали с бурным ростом рынка криптовалют. Капитализация мирового рынка криптовалют недавно увеличилась примерно вдвое и составила около 4 триллионов долларов.
Только стейблкоины выросли почти на 75% по сравнению с прошлым годом и составили почти 290 миллиардов долларов, что отражает более широкое использование платёжных систем на основе блокчейна и пулов ликвидности.
Переход президента США к администрации, поддерживающей криптовалюту, усугубил ситуацию, поскольку администрация президента Трампа, дружественная к криптовалютам, совпала с растущей рыночной капитализацией.
Крипторынок готов принести пользу
На этом фоне многие аналитики рассматривают криптовалютные активы как естественных бенефициаров. В рыночном контексте, где технологические акции подпитываются искусственным интеллектом, криптовалюта часто движется в тандеме, когда склонность к риску высока.
Примечательно, что сами блокчейны могут поддерживать инновации в области ИИ, например, обрабатывая микроплатежи или обеспечивая происхождение данных для агентов ИИ.
В венчурных отчетах отмечается, что появляются внутрисетевые протоколы для обслуживания «автономных агентов ИИ». По оценкам Gartner, к 2030 году экономика может достичь 30 триллионов долларов. Другими словами, криптовалюты и ИИ сближаются, что предполагает высокий тематический спрос.
Данные об институциональных потоках подтверждают это. Ценовое действие Биткойна все больше определяется потоками ETF и ликвидностью в масштабах всего рынка.
В обзоре CF Benchmarks отмечается, что август (в котором наблюдалась некоторая фиксация прибыли) быстро сменился возобновлением притоков в сентябре, поскольку смягчение политики ФРС и одобрение ETF возобновили покупки.
Даже после того, как цены на криптовалюту ненадолго упали, инвесторы снова стали уделять внимание биткойнам и Ethereum. В то же время привлекают внимание проекты, связанные с интеграцией искусственного интеллекта и блокчейна (такие как децентрализованная идентификация и оракулы).
State Street отмечает, что 60% учреждений теперь предпочитают использовать криптовалюту через регулируемые механизмы, и рост спотовых активов ETF показывает, что эта тенденция развивается.
Фактически, одно исследование показало, что около 8% биткойнов принадлежат учреждениям, по сравнению с почти нулевой цифрой несколько лет назад. Технические индикаторы также выглядят конструктивно: Биткойн имеет значительную поддержку (85–90 тысяч долларов в последние месяцы), а Эфир — около 3200 долларов, в то время как внутрисетевые показатели указывают на накопление активности.
Важно отметить, что профиль риска крипторынка может улучшиться. Волатильность биткойнов и эфира, хотя и по-прежнему повышена по сравнению с акциями, в последние годы имеет тенденцию к снижению.
Данные State Street подчеркивают, что даже после двухлетнего краха Биткойна, составившего почти 80%, рынок восстановился всего за два года, что гораздо быстрее, чем наблюдалось в технологическом пузыре конца 1990-х годов. Это говорит о том, что инвесторы на рынке криптовалют более зрелые и стабильные, оказывая поддержку во время более широкого развития рынка.
Тем не менее, трейдеры признают риски. Некоторые стратеги предупреждают, что бум капиталовложений в сфере искусственного интеллекта может превысить реальный спрос.
Другие отмечают, что криптоактивы по-прежнему сталкиваются с неопределенностью регулирования (особенно во всем мире) и возможными макроэкономическими препятствиями (тарифы или замедление темпов развития технологий в Китае).
Совет по финансовой стабильности отметил «значительные пробелы» в регулировании криптовалютных рынков во всем мире, даже несмотря на то, что размеры рынков удваиваются.
Цифровые активы, которые помогут оседлать волну или справиться с похмельем?
Сбалансировав данные, можно сделать вывод, что рынок криптовалют как бенефициар цикла искусственного интеллекта является убедительным. В краткосрочной перспективе поворот ФРС к смягчению политики в сочетании с новой криптоинфраструктурой создаст дружественную среду.
Сети блокчейна готовы обрабатывать больший институциональный капитал и обслуживать новые варианты использования, связанные с искусственным интеллектом.
Как делается вывод в одном из докладов AI6Z State Of Crypto 2025, темы векового роста, такие как цифровые активы и искусственный интеллект, теперь могут стимулировать рынки, а «такие активы, как Биткойн, могут выиграть от более широкого внедрения в качестве хеджирования» в этом климате.
В целом, макроэкономическая картина складывается в пользу крипторынка. Инвесторам следует продолжать следить за данными о капвложениях в технологические отрасли и сигналами ФРС: если расходы на ИИ останутся высокими, а ликвидность останется достаточной, рынок криптовалют действительно может подняться еще на один шаг.
Конечно, строгий контроль рисков оправдан, но на данный момент рынки криптовалют, похоже, имеют уникальную возможность справиться с этой волной капитальных затрат, вызванных искусственным интеллектом.
Об авторе
