Ключевые выводы:
- Американский биткойн-ETF потерял $58 млрд активов с 7 октября по 19 ноября, то есть снижение на 35%.
- Сам BTC за тот же период упал на 28%, а это означает, что отток ETF увеличил потери на 7 процентных пунктов.
- Чистый отток произошел в 21 из последних 35 торговых дней, полностью обусловленный погашением средств инвесторами.
- Спонсоры ETF, такие как BlackRock, Grayscale и Bitwise, не продавали BTC; снижение отражает действия клиентов, а не корпоративную торговлю.
Новости о биткойнах подчеркивают резкое расхождение на рынке криптовалют: спотовый биткойн-ETF в США потерял 58 миллиардов долларов в активах под управлением с пика в 168 миллиардов долларов 7 октября 2025 года до 110 миллиардов долларов к 19 ноября, что означает снижение на 35%.
Снижение опередило падение Биткойна на 28% до $91 500 за тот же период. Это усиленное снижение, вызванное чистым оттоком капитала в 21 из последних 35 торговых дней, подчеркивает осторожность инвесторов на фоне макроэкономических препятствий, таких как продолжающееся закрытие правительства США и угасающие ожидания снижения ставок Федеральной резервной системы.
Поскольку активы ETF отслеживают цену BTC за вычетом комиссий, дополнительные 700 базисных пунктов связаны исключительно с погашением, а не с продажами, инициированными спонсорами, согласно данным SoSoValue, агрегированным на CoinGlass.
Для держателей это сигнализирует о кризисе ликвидности, который может продлить консолидацию Биткойна ниже $90 000, если не материализуется новый приток.
Обзор новостей о биткойнах: график оттока
Согласно последним новостям о биткойнах, отток BTC из ETF резко ускорился после 7 октября, когда биткойн достиг своего исторического максимума в 126 300 долларов.
К 19 ноября 12 крупнейших биткойн-ETF США, во главе с IBIT BlackRock, GBTC Grayscale и FBTC Fidelity, потеряли 58 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 650 000 BTC по преобладающим ценам.
Ежедневные чистые потоки стали отрицательными 10 октября, что совпало с падением Биткойна ниже 100 000 долларов США, и сохранялись в течение шести дней подряд, когда погашения заканчивались 7 ноября, когда приток в 240 миллионов долларов наконец прервал эту полосу.
Ноябрь оказался самым жестоким месяцем. Спотовый биткойн-ETF сообщил о рекордном чистом оттоке в $3,79 млрд к 21 ноября, превзойдя предыдущий максимум в $3,56 млрд с февраля 2025 года, согласно данным SoSoValue.
Только BlackRock IBIT 19 ноября увидел выход на сумму 523,2 миллиона долларов, что является крупнейшим однодневным погашением фонда с момента запуска, за которым последовал почти 1 миллиард долларов по всему сектору 21 ноября.
GBTC компании Grayscale и FBTC Fidelity потеряли за эту сессию около 200 миллионов долларов каждая, что усилило уязвимость сектора к кластерным продажам.
Это не отдельные новости о Биткойне; ETF Ethereum отразили эту тенденцию с оттоком $1,64 млрд за аналогичный период, в то время как продукты Solana и XRP противостояли ей с притоком $300 млн и $410 млн соответственно, подчеркивая разворот в сторону доходных альтернативных активов на фоне усталости BTC.
Выкупы, а не продажи, вызывают расхождение
Американский спотовый биткойн-ETF должен удерживать BTC, чтобы отражать его цену, за вычетом коэффициента расходов 0,2–0,25%, поэтому колебания AUM возникают исключительно из-за действий инвесторов, создания или погашения через уполномоченных участников.
Когда инвесторы продают или выкупают акции ETF, отток средств происходит за счет самих инвесторов, а не руководства фонда.
Например, BlackRock Bitcoin ETF не проводил корпоративных продаж BTC; По данным Farside Investors, отток IBIT в размере $2,2 млрд до 21 ноября отражал ликвидацию тысяч розничных и институциональных клиентов через брокерские компании.
Социальные сети усилили заблуждения. В сообщениях X обвинялось «BlackRock в сбросе BTC», но диаграммы, показывающие падение количества акций, просто фиксировали заказы клиентов.
24 ноября @DeItaone написал в Твиттере: «КРУПНЕЙШИЙ БИТКОИН-ETF ОБЪЯВЛЯЕТ РЕКОРДНЫЕ ОТТОКИ», подчеркивая, что потоки ETF служат барометром настроений.
Тем не менее, по данным Bianco Research, средний покупатель ETF остается близким к безубыточности с базовой стоимостью в $90 146 по состоянию на 19 ноября.
Новости о биткойнах связывают это с разворотом спроса. В отчете NYDIG от 23 ноября отмечен отток ETF наряду с сокращением предложения стейблкоинов и сокращением казначейства цифровых активов (DAT) как сигналы бегства капитала, при этом корпоративные покупки BTC застопорились, поскольку премии по акциям перешли в сторону скидок.
Настроения биткойн-инвесторов: страх продается, киты накапливаются
Погашения отражают поведение, направленное на избегание риска в нестабильной макроэкономической среде. Закрытие правительства США, начавшееся 1 октября, подорвало ликвидность и доверие, повторив тупик 2018-2019 годов, в результате которого Биткойн оказался дном.
24 ноября Citi предупредил о «охлаждении половины сезона», прогнозируя, что к концу года биткойны будут стоить 82 000 долларов США без притока, поскольку долгосрочные держатели стали осторожными.
Сантимент отметил, что: «Биткойн-ETF наблюдают огромный уровень оттока средств, снизившийся в общей сложности на -2 805 400 000 долларов с 12 ноября», причем график показывает, что четверг -891,5 миллиона долларов является худшим за год.
Тем не менее, появились противоположные сигналы: киты добавили 2,2% к активам во время паники, согласно еженедельному обзору Santiment от 23 ноября, в то время как активность в сети оставалась стабильной, несмотря на ликвидацию на сумму 1,9 миллиарда долларов, когда BTC достиг отметки в 80 500 долларов.
@PizzinoMichael заметил, что: «На прошлой неделе наблюдался самый высокий объем Биткойна и второй по величине объем оттока ETF за год. Этого *должно* быть достаточно для некоторого значимого облегчения».
Рынки ставок, такие как Myriad, почти поровну разделили шансы на пампы по 100 000 долларов против дампов по 69 000 долларов с ценой 87 000 долларов, как подробно рассказал @0xchemistry.
Прогноз новостей о биткойнах: нижние сигналы или длительное сжатие?
Восьмидневные полосы оттока ознаменовали локальные минимумы с момента запуска Bitcoin ETF и ноябрьского показателя в 3,79 миллиарда долларов, в то время как рекорд бледнеет на фоне притока в 15 миллиардов долларов в 2024 году.
«Медвежий» сценарий Citi не предполагает разворота, но в сообщении QCP Capital от 24 ноября отмечается снижение кредитного плеча и хеджирования на уровне $80 000 как признаки дна, при этом вероятность снижения ставки в декабре составляет 80%.
Для инвесторов в ETF снижение премий, которое сейчас приближается к 1x NAV, сдерживает новые покупки, но разворот ФРС может перевернуть ситуацию. Как @LayerAlpha написал в Твиттере 22 ноября: «Ноябрьский чистый отток BTC ETF достиг $3,55 млрд… всего в $10 млн осталось от крупнейшего ежемесячного оттока».
Если приток возобновится, новости о биткойнах могут перейти к восстановлению; В противном случае результаты тестов на сумму 82 000 долларов разрешатся. Эта сага об оттоке является проверкой зрелости Биткойна. ETF усилили просадку, но также выявили динамику спроса и уроки для следующего этапа роста.
Об авторе
