Ключевые выводы
- Объем внутрисетевых бессрочных фьючерсов на децентрализованных биржах в ноябре 2025 года оставался выше 1 триллиона долларов, что стало вторым месяцем подряд сделок на триллион долларов.
- Соотношение DEX/CEX для бессрочных контрактов достигло исторического максимума в 18,4% в ноябре и выросло до 22,2% к 5 декабря.
- Активность на спотовом рынке продемонстрировала противоположную тенденцию: доля объема торгов на платформах DEX снизилась с 17,4% до 11,4%.
Согласно последним данным новостей о блокчейне, объем ончейн-торговли на спотовых и бессрочных рынках в ноябре 2025 года составил $1,71 трлн.
Эта цифра представляет собой снижение на 11% по сравнению с октябрем, когда был зафиксирован рекордный максимум совокупного объема внутрисетевой торговли.
Несмотря на месячное падение, устойчивость бессрочных контрактов выделялась на фоне более резкого снижения активности спотовой онлайн-торговли.
На бессрочные фьючерсы пришлось $1,3 трлн от общего объема ноября, снизившись всего на 4% по сравнению с предыдущим месяцем.
Спотовые рынки, напротив, принесли объем примерно в $400 миллиардов, падение на 29%, что подчеркнуло явный сдвиг в предпочтениях трейдеров.
Расхождение между этими двумя сегментами выявило явное различие в том, как участники рынка подходят к децентрализованным и централизованным площадкам для разных типов продуктов.
Зажигалка обогнала гиперликвид по ежемесячному объему продаж
Впервые с августа 2024 года Hyperliquid не возглавила ежемесячный совокупный объем бессрочных контрактов на децентрализованных платформах.
По данным DefiLlama, в ноябре объем продаж Lighter составил $290,6 млрд, превысив показатель Hyperliquid в $237,9 млрд.
Aster также опередила Hyperliquid с объемом торговой деятельности в размере $248,9 млрд, что ознаменовало ротацию среди ведущих площадок DEX для криптовалютных преступников.
Этот сдвиг отразил как растущую конкуренцию Hyperliquid, так и развитие альтернативных платформ, которые масштабировали свою инфраструктуру и пулы ликвидности в течение 2025 года.
Кроме того, Lighter и Aster извлекли выгоду из агрессивных поощрительных кампаний, поскольку раздача Hyperliquid изменила ожидания и заставила пользователей DeFi гоняться за новыми вознаграждениями в виде раздачи.
Спотовые трейдеры возвращаются на CEX, а пользователи DEX остаются
По данным The Block, доля спотового объема, торгуемого на платформах DEX, по отношению к централизованным биржам, резко упала в ноябре, снизившись с 17,4% в октябре до 11,4%.
Ноябрьский показатель стал вторым по величине соотношением DEX к CEX на спотовых рынках в 2025 году и представляет собой самое большое процентное снижение, зарегистрированное в течение года.
Трейдеры, похоже, отдают предпочтение более глубокой ликвидности, более узким спредам и более высокой скорости исполнения, предлагаемым централизованными площадками при совершении сделок со спотовыми активами.
Отказ от децентрализованной спотовой торговли показал, что, несмотря на улучшения в инфраструктуре DeFi, централизованные биржи сохранили структурные преимущества для определенных вариантов использования.
Институциональные участники и высокочастотные трейдеры часто отдавали предпочтение скорости и эффективности капитала, предлагаемым централизованными платформами, особенно в периоды повышенной волатильности или фрагментации ликвидности во время циклов новостей о блокчейне.
В то время как спотовые трейдеры склонялись к централизованным биржам, активность бессрочных фьючерсов на платформах DEX продолжала расти.
Соотношение DEX/CEX для частных лиц неуклонно росло на протяжении 2025 года, достигнув в ноябре рекордного максимума в 18,4%.
К 5 декабря это соотношение выросло до 22,2%, что указывает на то, что переход к децентрализованным бессрочным контрактам не показал никаких признаков замедления по мере приближения года.
Два основных фактора способствовали устойчивому росту использования DEX частными лицами. Во-первых, фермерские программы на бессрочных платформах оставались устойчивыми даже после резкой коррекции рынка, наблюдавшейся 10 октября.
Трейдеры продолжали искать возможности получения прибыли, связанные с системами начисления баллов и раздачей токенов, при этом новые площадки запускали агрессивные структуры стимулирования для борьбы за долю рынка.
В этом контексте существенная часть бума объемов отражала поведение, основанное на стимулах, а не чисто органическую миграцию пользователей.
Тем не менее, последнее исследование соотношения DEX к CEX, проведенное CoinGecko, предупредило, что объемы могут снизиться, если эти программы будут свернуты, что поднимает вопросы о долговечности тенденции роста, когда вознаграждение за сельское хозяйство уменьшится.
Во-вторых, как показало исследование Grayscale, проведенное в середине 2025 года, фундаментальный спрос стимулирует рост децентрализованных бессрочных фьючерсов.
Трейдеры тяготели к этим платформам из-за самостоятельного хранения, возможности аудита в сети, более широкого глобального доступа без барьеров KYC, плавной интеграции со сторонними инструментами и более быстрого листинга новых контрактов по сравнению с централизованными площадками.
Эти структурные преимущества продолжали находить отклик у участников, ориентирующихся в развивающейся сфере криптовалютных деривативов в конце 2025 года.
В результате децентрализованные бессрочные контракты поддерживали ежемесячные объемы в триллионы долларов второй месяц подряд, даже несмотря на то, что спотовые трейдеры перешли на централизованные биржи.
Расхождение выявило различные предпочтения пользователей по типам продуктов и позволило предположить, что деривативы DeFi достигли уровня зрелости и ликвидности, способного поддерживать деятельность институционального уровня.
Сохранится ли импульс после текущего цикла стимулирования, оставалось открытым вопросом, поскольку рынок вступил в последние недели 2025 года.
Об авторе
