MicroStrategy (MSTR) находится в центре жарких дебатов, поскольку Питер Шифф называет бизнес-модель компании мошенничеством. Шифф предупреждает, что зависимость MSTR от высокодоходных привилегированных акций и фондов, ориентированных на доход, является неустойчивой, предсказывая, что компания в конечном итоге может обанкротиться.
Тем не менее, аналитики и трейдеры утверждают, что стратегия MSTR по-прежнему может предлагать уникальные возможности использования биткойнов с использованием заемных средств, что усиливает раскол в настроениях рынка.
Спонсор
Шифф назвал MSTR «мошенничеством», но аналитики утверждают, что он может обогнать биткойн
По мнению Шиффа, модель финансирования привилегированных акций MicroStrategy может спровоцировать «спираль смерти», когда «золотой жук» назовет всю бизнес-модель фирмы мошенничеством.
Настроение Шиффа вызвано опасениями по поводу бизнес-модели MicroStrategy, которая опирается на ориентированные на доход фонды, покупающие ее «высокодоходные» привилегированные акции. По мнению Шиффа, опубликованные доходы могут никогда не быть выплачены.
«Как только менеджеры фондов поймут это, они откажутся от привилегированных акций, и MSTR больше не сможет выпускать облигации, что приведет к смертельной спирали», — отметил он.
MicroStrategy прекратила выпуск новых конвертируемых облигаций в феврале 2025 года, перейдя вместо этого к размещению привилегированных акций (серии STR), которое началось в сентябре 2025 года.
Эти привилегированные акции имеют значительно более высокие процентные ставки, что позволяет предположить, что инвесторы теперь требуют более сильных стимулов на фоне ужесточения рыночных условий.
Более широкий аргумент Шиффа подчеркивает структурные риски, присущие подходу компании. Его яблоком раздора является то, что даже если биткойн вырастет, модель MSTR, основанная на долгах, может потерпеть неудачу, поставив фирму под угрозу неплатежеспособности.
Спонсор
Криптотрейдер KillaXBT выделил потенциальный сценарий «Черного лебедя». По мнению аналитика, падение BTC на 50–60% может привести к ужесточению правил кредитования, требованиям залога и принудительной продаже биткойнов, особенно если ликвидность иссякнет.
Он сравнил MicroStrategy со стопкой карт, построенных на биткойнах, отметив, что кредитное плечо увеличивает как прибыль, так и убытки, а серьезная коррекция рынка может осложнить финансирование компании.
Аналитики защищают модель кредитного плеча MSTR
Несмотря на предупреждения, некоторые инвесторы рассматривают MSTR как игру с использованием заемных средств на Биткойне, которая превосходит стандартные ETF (биржевые фонды). Адам Ливингстон утверждал, что MSTR сочетает в себе риск биткойнов 1:1 с ежегодным увеличением BTC на акцию, форму выпуклости, которая усугубляет доходность без риска ликвидации.
Он проиллюстрировал десятилетнюю гипотезу: 100 000 долларов в IBIT могут вырасти до 1,38 миллиона долларов, тогда как те же инвестиции в MSTR могут достичь 3,56 миллиона долларов. Это означает превосходство на 158%.
Спонсор
Другой популярный пользователь X (Twitter), Рохан Хирани, добавил, что премия MSTR существует, потому что инвесторы покупают управленческую команду с глобальным доступом к капиталу, способную эффективно приобретать дополнительные BTC. Это отличается от простой покупки биткойнов.
Он подчеркнул, что размещение привилегированных акций MSTR в 2025 году представляет собой поворот к более устойчивому финансированию, обеспечивая баланс между риском исполнения и долгосрочным потенциалом роста.
Спонсор
Спонсор
Динамика финансирования и динамика рынка
С сентября 2025 года MicroStrategy постепенно перешла от конвертируемых облигаций к привилегированным акциям с более высокой процентной ставкой (серия STR), что отражает осторожные настроения инвесторов на фоне ужесточения рынков.
На момент написания этой статьи фирма владеет 641 692 BTC по средней цене 74 085 долларов за монету, сохраняя примерно 26% нереализованной прибыли, даже если BTC резко откатится.
Аналитики отмечают, что MSTR функционирует как де-факто биткойн-ETF с кредитным плечом, где стоимость акций сильно зависит как от цен на биткойны, так и от успешного финансирования.
Несмотря на временные неудачи, такие как потеря премии MSTR Bitcoin на прошлой неделе, инвесторы подчеркивают стратегическое позиционирование компании на рынках цифрового кредитования как фактор долгосрочной стоимости. Модель MSTR, хотя и рискованная, обеспечивает двойное воздействие:
- Повышение цен на биткойны и
- Дополнительные BTC за акцию.
Гибридная стратегия MicroStrategy должна выдерживать волатильность, поддерживать динамику финансирования и продолжать опережать воздействие биткойнов, чтобы развеять скептические опасения. Тем не менее, компания остается ярким примером корпоративной стратегии биткойнов, обеспечивая баланс между возможностями использования заемных средств и системным риском.
Об авторе
