Эмитенты стейблкоинов продолжают чеканить новые токены, такие как USDT и USDC. Это расширение часто сравнивают с искрой, которая разжигает крупные рыночные подъемы. Однако данные показывают, что рыночная капитализация ведущих стейблкоинов увеличивалась в течение нескольких месяцев, в то время как более широкий рынок криптовалют не рос пропорционально.
В следующем отчете описываются несколько причин этого несоответствия, основанные на последних данных и отраслевом анализе.
Спонсор
Спонсор
3 причины разрыва связи между ростом стейблкоинов и рынком криптовалют
Данные CoinGecko показывают, что рыночная капитализация USDT и USDC достигла нового максимума в декабре — 185 миллиардов долларов и 78 миллиардов долларов соответственно.
Обе стейблкоины демонстрируют устойчивый рост с начала года. К декабрю Circle и Tether продолжили агрессивную эмиссию. В последнем отчете онлайн-трекера Lookonchain отмечается, что Tether заработал 1 миллиард долларов, а Circle добавил еще 500 миллионов долларов.
Аналитики часто называют этот капитал «сухим порошком» для рынка. Однако остается вопрос: куда же он на самом деле делся?
Больше стейблкоинов поступает на биржи деривативов, чем на спотовые биржи
Данные CryptoQuant показывают, что USDT (ERC-20) на биржах деривативов постоянно рос с начала 2025 года, поднявшись с менее чем 40 миллиардов долларов до почти 60 миллиардов долларов.
Между тем, USDT (ERC-20) на спотовых биржах имеет тенденцию к снижению. В настоящее время он находится вблизи годовых минимумов.
Спонсор
Спонсор
USDC на спотовых биржах также резко упал за последние месяцы, упав с 6 миллиардов долларов до 3 миллиардов долларов.
Эти данные отражают изменение в поведении трейдеров. Многие предпочитают краткосрочные возможности с кредитным плечом, а не долгосрочное спотовое накопление. Этот сдвиг затрудняет рост цен альткойнов.
Торговля с использованием кредитного плеча также сопряжена с более высоким риском. Он приносит быструю прибыль, но может так же быстро уничтожить капитал. Многочисленные события по ликвидации на миллиарды долларов в 2025 году иллюстрируют эту продолжающуюся тенденцию.
Стейблкоины теперь служат многим целям помимо криптоинвестирования
Другая причина связана с более широкой полезностью стейблкоинов. Выпуск Tether и Circle отражает не только внутренний спрос на криптовалюты. Это также отражает спрос со стороны глобальной финансовой экосистемы.
В новом отчете МВФ подчеркивается широкое использование стейблкоинов, таких как USDT, для трансграничных денежных переводов.
Спонсор
Спонсор
На диаграмме показано, что трансграничные потоки с участием USDT и USDC достигли примерно 170 миллиардов долларов в 2025 году.
«Стейблкоины могут обеспечить более быстрые и дешевые платежи, особенно через границы и денежные переводы, где традиционные системы часто работают медленно и дорого», — отметили в МВФ.
В результате, несмотря на увеличение предложения, значительная часть капитала поглощается реальными приложениями, а не спекуляциями.
Спонсор
Спонсор
Осторожность инвесторов замедляет ротацию капитала
Третий фактор – осторожные настроения инвесторов.
В недавнем отчете Matrixport текущие рыночные условия описываются как отсутствие участия розничной торговли и низкий объем торгов. Индикаторы настроений остаются на территории «страха» и «крайнего страха».
«Проще говоря, без объема энтузиазм не может расти, а без энтузиазма объем не вернется, это классическое крипто-противостояние курицы и яйца», — сообщает Matrixport.
Это мнение подталкивает инвесторов хранить стейблкоины вместо того, чтобы вкладывать их в биткойны или альткойны.
Исторические данные подтверждают эту точку зрения. Сравнение цены Биткойна и рыночной капитализации USDT и USDC показывает, что в первой половине 2022 года предложение стейблкоинов продолжало расти даже после того, как рынок вступил в медвежью фазу. В конце 2022 года предложение стейблкоинов резко упало, поскольку многие инвесторы покинули рынок.
Увеличение рыночной капитализации стейблкоинов не приводит автоматически к повышению цен на биткойны или альткойны. Влияние во многом зависит от настроений инвесторов, потоков капитала и более широких вариантов использования, стимулирующих спрос на стейблкоины.
Об авторе
