Том Ли из Fundstrat прогнозирует, что индекс S&P 500 может вырасти на 250 пунктов в ноябре, чему способствуют управляющие фондами, стремящиеся достичь контрольных показателей. Более 80% менеджеров не выполнили свои цели на 2025 год, что потенциально позволяет им добиваться результатов до конца года.
Этот прогноз сделан в решающий момент для фондовых рынков. Исторически сложилось так, что ноябрь благоприятствует акциям, и, несмотря на опасения по поводу оценок, макроэкономические тенденции вселяют оптимизм.
Управляющие фондами ожидают ноябрьского ралли
Оптимистичный прогноз Ли, которым он поделился во время интервью CNBC, сосредоточен на «погоне за производительностью». Большинство управляющих фондами отслеживают контрольные показатели 2025 года, поэтому покупки в конце года часто увеличиваются, поскольку они пытаются закрыть разрывы. Эта модель исторически повышала доходность в сильные сезонные периоды.
Индекс S&P 500 уже совершил стремительный разворот в 2025 году. После падения более чем на 15% с начала года в апреле индекс теперь должен вырасти на двузначные цифры.
Такое восстановление ставит 2025 год в число редких лет, таких как 1982, 2009 и 2020 годы, в которых также наблюдались подобные развороты. Райан Детрик отметил, что за каждым из этих лет следовал другой с двузначными темпами роста.
История показывает, что после шестимесячного роста на 22,8% индекс S&P 500 часто продолжает расти. Средний трехмесячный прирост после такого роста составил 3,4%, а 12-месячный прирост составил в среднем почти 10%. Этот импульс подтверждает мнение Ли о продолжении роста в 2026 году.
Ноябрь исторически является одним из лучших месяцев для акций. С 1927 года индекс S&P 500 закрывался выше в 59% ноябрьских торгов, что является третьим по величине рекордом со средней доходностью 1,01%.
Спонсор
Индексы Nasdaq 100 и Russell 2000 за этот период показали еще больший средний прирост — 2,47% и 2,64%.
Когда к ноябрю индекс S&P 500 вырос более чем на 15% с начала года, средняя доходность индекса составила 2,7%.
В первый год президентского цикла в США ноябрь также был сильным: индекс S&P 500 рос в 67% случаев, в среднем на 0,67%. Эти закономерности усиливают ожидания Ли относительно большей прибыли.
Искусственный интеллект и корпоративная прибыль компенсируют макроэкономические препятствия
Ли подчеркивает, что корпоративные прибыли и прибыль растут благодаря преимуществам искусственного интеллекта во многих секторах. Даже несмотря на опасения по поводу тарифов и Федеральной резервной системы, эти фундаментальные показатели поддерживают его оптимистичный прогноз. В настоящее время ИИ является важным источником доходов, позволяя компаниям оставаться прибыльными в условиях экономической неопределенности.
Тенденции инфляции еще больше улучшают позитивную ситуацию. Базовая инфляция падает быстрее, чем ожидалось, а стоимость жилья стабилизировалась. Это ослабляет давление на денежно-кредитную политику, давая Федеральной резервной системе больше гибкости и снижая вероятность резкого повышения ставок, которое может положить конец ралли.
Между тем, рынки криптовалют демонстрируют устойчивость, которая может дополнить рост акций. Биткойн и Эфириум консолидируются, но высокие доходы от приложений и растущие объемы стейблкоинов сигнализируют о сильных фундаментальных показателях. Эти тенденции предполагают возможное ралли криптовалют в конце года, которое может повысить доверие инвесторов к рисковым активам.
Опасения по поводу оценок сохраняются на фоне оптимизма
Не все аналитики разделяют энтузиазм Ли. Индекс S&P 500 сейчас торгуется с потоком свободных денежных средств, в 40 раз превышающим его, что всего на 25% ниже пика доткомов, составляющего 50 раз.
Спонсор
Этот уровень почти вдвое превышает текущий средний показатель по бычьему рынку, что вызывает тревогу у тех, кто видит завышенные оценки, подобные тем, которые были в конце 1990-х годов.
Коэффициенты CAPE остаются повышенными, что вызывает осторожность среди инвесторов, ориентированных на стоимость. Ли, однако, возражает, что сильные фундаментальные показатели и рост доходов благодаря искусственному интеллекту оправдывают более высокие коэффициенты. Он утверждает, что традиционные меры не могут полностью отразить влияние ИИ на прибыльность.
Эти дебаты показывают противоречие между импульсивным оптимизмом и осторожностью в оценке. Хотя Ли по-прежнему уверен в краткосрочных катализаторах, скептики предупреждают, что высокие мультипликаторы оставляют мало места, если условия ухудшатся или доходы упадут.
В ноябре ключевой вопрос заключается в том, приведут ли срочность и сезонный импульс управляющих фондами к тому, что S&P 500 поднимется до 7000.
Результат, вероятно, будет зависеть от корпоративных доходов, будущих данных по инфляции и политических решений Федеральной резервной системы в ближайшие недели.
Об авторе
