Мнение: Джеймс Харрис, генеральный директор группы Tesseract

В условиях ужесточения рентабельности и обострения конкуренции доходность больше не является необязательной. Это стало необходимостью.

Этот менталитет золотой лихорадки скрывает важнейшую истину, определяющую будущее отрасли: не все доходы одинаковы. Одержимость рынка высокими доходами приводит к катастрофическим потерям финансовых институтов.

На первый взгляд, отрасль полна возможностей. Протоколы обещают двузначную доходность. Централизованные платформы рекламируют простые «доходные» продукты. Торговые площадки обещают мгновенный доступ к заемщикам.

Эти раскрытия информации не являются приятными нюансами для серьезных учреждений, а являются ставками, которые отмечают грань между фидуциарной ответственностью и неприемлемым раскрытием информации.

MiCA раскрывает пробелы в регулировании отрасли

Структура европейских рынков криптоактивов (MiCA) привела к структурному сдвигу. Впервые компании, занимающиеся цифровыми активами, могут получить разрешение на предоставление услуг по управлению портфелем и доходности, включая стратегии децентрализованного финансирования, на едином рынке ЕС.

Эта нормативная ясность имеет значение, поскольку MiCA — это больше, чем просто флажок соответствия требованиям; он представляет собой минимальный порог, который потребуют учреждения. Тем не менее, подавляющее большинство поставщиков доходов в криптопространстве работают без надзора, в результате чего учреждения сталкиваются с пробелами в регулировании, которые могут оказаться дорогостоящими.

Скрытые затраты по принципу «установил и забыл»

Фундаментальная проблема большинства продуктов с доходом от криптовалюты заключается в их подходе к управлению рисками. Большинство платформ самообслуживания навязывают важные решения клиентам, которым часто не хватает опыта, чтобы оценить, с чем они действительно сталкиваются. Эти платформы ожидают, что казначейства и инвесторы будут выбирать, каким контрагентам кредитовать, в какие пулы входить или каким стратегиям доверять — непростая задача, когда советы директоров, комитеты по рискам и регулирующие органы требуют четких ответов на основные вопросы об хранении активов, подверженности контрагентов и управлении рисками.

Эта модель создает опасную иллюзию простоты. За удобными интерфейсами и привлекательным отображением годовой процентной доходности (APY) скрывается сложная сеть рисков смарт-контрактов, кредитных рисков контрагентов и ограничений ликвидности, которые большинство учреждений не могут адекватно оценить. В результате многие учреждения неосознанно берут на себя риски, которые были бы неприемлемы в рамках традиционных систем риска.

Альтернативный подход, заключающийся в комплексном управлении рисками, проверке контрагентов и отчетности институционального уровня, требует значительной операционной инфраструктуры, которой просто не обладает большинство поставщиков доходности. Этот разрыв между рыночным спросом и операционными возможностями объясняет, почему многие продукты криптовалютной доходности не соответствуют институциональным стандартам, несмотря на агрессивные маркетинговые заявления.

Иллюзия APY

Одно из самых опасных заблуждений заключается в том, что более высокий рекламируемый APY автоматически указывает на более качественный продукт. Многие поставщики услуг опираются на эту динамику, продвигая двузначные доходы, которые кажутся превосходящими более консервативные альтернативы. За этими главными цифрами почти всегда скрываются скрытые уровни риска.

Связанный: Перенос институциональных доходов Азии в мир ончейн
За привлекательными ставками часто скрывается доступность непроверенных протоколов децентрализованного финансирования (DeFi), смарт-контракты, которые не выдержали рыночного стресса, стимулы на основе токенов, которые могут исчезнуть в одночасье, и значительное встроенное кредитное плечо. Это не абстрактные риски; они представляют собой те самые факторы, которые привели к существенным потерям в предыдущих рыночных циклах. Такие нераскрытые риски неприемлемы для учреждений, подотчетных советам директоров, регулирующим органам и акционерам.

Рыночные последствия такого подхода, ориентированного на APY, становятся все более очевидными. По мере ускорения институционального внедрения, разрыв между доходными продуктами, в которых приоритетом является маркетинговая привлекательность, и продуктами, основанными на устойчивом управлении рисками, будет резко увеличиваться. Учреждения, которые гоняются за общей доходностью, не понимая основных рисков, могут обнаружить, что им приходится объяснять значительные потери заинтересованным сторонам, которые предполагали, что они инвестируют в консервативные доходные продукты.

Структура институциональной доходности

Фраза «не все доходы одинаковы» должна стать тем, как учреждения оценивают возможности получения дохода от цифровых активов. Доходность без прозрачности равнозначна спекуляции. Доходность без регулирования представляет собой полную подверженность риску. Доходность без надлежащего управления рисками становится пассивом, а не активом.

Точная доходность институционального уровня требует сочетания соблюдения нормативных требований, операционной прозрачности и сложного управления рисками — возможностей, которых по-прежнему недостаточно.

Пространство криптовалют сейчас переживает этот переход, ускоренный такими структурами, как MiCA, которые обеспечивают четкие стандарты для услуг институционального уровня.

Нормативный расчет

Поскольку MiCA вступает в силу по всей Европе, индустрия криптовалютной доходности сталкивается с нормативными требованиями, которые отделят поставщиков, соответствующих требованиям, от тех, кто работает в серых зонах регулирования. Европейские учреждения будут все чаще требовать услуг, соответствующих этим новым стандартам, создавая давление со стороны рынка в пользу надлежащего лицензирования, прозрачного раскрытия рисков и операционной практики институционального уровня.

Естественная эволюция

Цифровые активы вступают в новую фазу институционального внедрения. Формирование урожайности должно развиваться соответствующим образом. Выбор, стоящий перед учреждениями, больше не стоит между высоким и низким APY, а между поставщиками, обеспечивающими устойчивую, соответствующую требованиям доходность, и теми, кто отдает приоритет маркетингу, а не содержанию.

Эта эволюция в сторону институциональных стандартов доходности криптовалют неизбежна и необходима. По мере развития рынка выжившие поставщики поймут, что в мире опытных институциональных инвесторов не все доходы одинаковы, как и поставщики, которые их генерируют.

Спрос на доходность будет продолжать расти по мере более глубокой интеграции криптовалют в институциональные портфели. Будущее принадлежит конкретному типу провайдеров. Те, которые обеспечивают привлекательную, оправданную, соответствующую требованиям доходность и основаны на прозрачных принципах управления рисками. Рынок разделяется по этим направлениям. Последствия изменят всю картину доходности криптовалют.

Мнение: Джеймс Харрис, генеральный директор группы Tesseract.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.