Ключевые выводы:
- Robinhood сообщила о рекордной выручке в третьем квартале 2025 года в размере $1,27 млрд, что на 45% больше, чем в прошлом году, что обусловлено 300%-ным ростом доходов от криптовалютной торговли.
- Выручка Coinbase за тот же квартал составила $1,37 млрд, при этом наблюдался сильный рост за счет деривативов и регулярных потоков доходов.
- Чистая прибыль Robinhood выросла на 271% до $195 млн, в то время как Coinbase сообщила о $801 млн скорректированной EBITDA.
- Обе компании выиграли от увеличения розничной торговли, но расширение Coinbase в сфере деривативов и институциональных услуг укрепило ее позиции на рынке.
Биткойн-активы Microstrategy попадают в заголовки газет, но Robinhood и Coinbase в третьем квартале принесли доход от криптовалюты в реальном времени.
Чистая прибыль Robinhood выросла на 271% по сравнению с прошлым годом до $556 млн при доходе в $1,27 млрд, чему способствовали рекордные объемы торгов, около $80 млрд криптовалютных сделок и $268 млн комиссий за криптовалюту.
Coinbase продемонстрировала более крупный абсолютный масштаб: выручка составила $1,9 млрд (рост на 58% в годовом сопоставлении) и $433 млн чистой прибыли.
Объемы торгов и рост доходов: Robinhood против Coinbase
Рост доходов Robinhood опередил Coinbase. Общий чистый доход брокерской компании увеличился вдвое по сравнению с прошлым годом и составил $1,27 млрд.
Комиссии по транзакциям составили $730 млн (рост на 129% в годовом сопоставлении), а чистый процентный доход составил $456 млн. Торговля криптовалютой и опционами привела к росту: Robinhood обработал примерно 80 миллиардов долларов в объеме криптовалюты и заработал 268 миллионов долларов дохода от торговли криптовалютой.
Напротив, доход от транзакций Coinbase составил $1,0 млрд (в два раза больше прошлогоднего уровня) при объёме торгов около $295 млрд.
Общий доход Coinbase за третий квартал в размере $1,9 млрд отражает общее восстановление рынка, включая $747 млн от подписки и услуг (+14% в квартальном сопоставлении) и $355 млн от комиссий за стейблкоины.
Таким образом, онлайн-брокерская фирма росла быстрее, на 100% против 58% в годовом исчислении, благодаря буму криптовалют и опционов, в то время как криптовалютная биржа выиграла по абсолютному доходу от торговли.
Прибыль и маржа
Обе компании получили большую прибыль. Чистая прибыль Robinhood по GAAP составила $556 млн (EPS $0,61, рост на 259% г/г), а скорректированная EBITDA составила $742 млн.
Coinbase сообщила о чистой прибыли в размере $433 млн и скорректированной EBITDA в $801 млн. Coinbase жестко управляла расходами: операционные расходы в третьем квартале упали на 9% по сравнению со вторым кварталом до $1,4 млрд, что, наряду с более высоким объемом торгов, привело к увеличению прибыли компании.
Прибыль Robinhood также увеличилась по мере масштабирования ее комиссионной модели. Оба генеральных/финансовых директора отметили высокие доходы: финансовый директор Robinhood Джейсон Уорник заявил, что в третьем квартале произошел «еще один сильный квартал прибыльного роста», а Coinbase написала, что «добилась хороших финансовых результатов», одновременно создавая свою «Все биржу».
Рост клиентов и активов: Robinhood против COIN
База пользователей Robinhood продолжала расширяться. Число финансируемых клиентских счетов выросло на 10% в годовом сопоставлении до 26,8 миллионов, а количество подписок уровня Gold (премиум) выросло на 77% до 3,9 миллионов.
Общие активы платформы (акции и криптовалюты) подскочили на 119% до $333 млрд благодаря росту рынка и $20,4 млрд чистых депозитов.
Coinbase не сообщает об активных пользователях, но завершила третий квартал с активами на платформе на сумму около 516 миллиардов долларов США(16) и 11,9 миллиарда долларов США в денежных ресурсах, что отражает большой объем хранения.
На Coinbase также наблюдался рекордный баланс стейблкоинов (более 15 миллиардов долларов США) и рост доходов от вознаграждений за блокчейн на 28% (до 185 миллионов долларов США) по мере роста цен на криптовалюту. Короче говоря, платформа Robinhood меньше, но быстро масштабируется, в то время как Coinbase обслуживает гораздо больший пул активов.
Крипто-стратегия MicroStrategy против моделей обмена
Подход MicroStrategy полностью отличается от подхода Robinhood и Coinbase. Ее корпоративная стратегия заключается в том, чтобы хранить биткойны, а не собирать торговые комиссии.
Microstrategy (теперь «Strategy») сообщила о покупке 397 BTC на прошлой неделе, в результате чего их общее количество достигло 641 205 монет на сумму более 69 миллиардов долларов.
Это подчеркивает расходящиеся стратегии на крипторынках. Robinhood и Coinbase монетизируют каждую сделку и услугу, тогда как Microstrategy («MSTR») зарабатывает только в том случае, если биткойн растет.
В третьем квартале это различие проявилось в показателях: Coinbase с ее широкой биржей принесла больше абсолютной прибыли (433 миллиона долларов против 556 миллионов долларов у Robinhood) и выручки, но процентный рост Robinhood был выше.
Обе модели выиграли от более высоких цен на криптовалюту – рост объемов Coinbase и прибыль от баланса Microstrategy – но только торговые платформы превратили рыночную активность в комиссионный доход.
В целом, Coinbase лидирует по масштабам в третьем квартале, а Robinhood лидирует по росту. Выручка Coinbase в размере $1,9 млрд и скорректированная EBITDA в $801 млн легко превосходят показатели Robinhood в $1,27 млрд и $742 млн, однако рост Robinhood на 100% в годовом сопоставлении (по сравнению с 58% у Coinbase) подчеркивает его динамику.
Торговля криптовалютой и опционами Robinhood принесла огромную прибыль, тогда как диверсифицированные обменные услуги Coinbase принесли более высокую абсолютную прибыль.
Об авторе
