Предполагалось, что это будет прорывная неделя для цены Биткойна. Макроусловия сместились в сторону оптимизма. После дня положительного чистого притока биткойн-ETF во вторник, тенденция изменилась.
Правительство США собирается вновь открыться после нескольких недель политического тупика. Доходность казначейских облигаций снизилась, а фондовые рынки переполнены капиталом.
Тем не менее, вместо того, чтобы расти вместе с традиционными активами, цена Биткойна остается низкой, даже несмотря на то, что миллиарды долларов вливаются в ETF по всем направлениям.
По словам старшего аналитика ETF Bloomberg Эрика Балчунаса, масштаб притока ETF в этом месяце был не чем иным, как «интенсивным».
В сообщении X от 11 ноября Балчунас подчеркнул, что ETF, зарегистрированные в США, привлекли одну из самых сильных волн капитала в 2025 году.
Этому способствовало в первую очередь то, что инвесторы-«бумеры» удвоили инвестиции в акции, несмотря на растущую болтовню в СМИ о «пузыре на фондовом рынке».
Данные ETF показывают рекордные притоки средств в S&P 500 и технологические фонды, при этом общие активы ETF США приближаются к $10,5 трлн.
Новости биткойн-ETF: полмиллиарда вложено, а затем снова выведено
Биткойн-ETF присоединились к этой волне в начале недели. По данным Farside Investors, спотовые биткойн-ETF в совокупности поглотили около $500 млн чистого притока 11 ноября.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock возглавил этот процесс, получив примерно 243 миллиона долларов свежего капитала, за ним следовали Fidelity’s Wise Origin Fund (FBTC) и ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), каждый из которых продемонстрировал здоровый приток двузначных цифр.
Но к 12 ноября направление изменилось. Ежедневный отток биткойн-ETF в середине недели приближался к 300 миллионам долларов, сводя на нет почти половину предыдущего прироста.
В фонде Fidelity произошел самый резкий вывод средств, что стало одним из крупнейших однодневных оттоков с августа.
Между тем, ETF Ethereum продолжили полосу слабых позиций. В этом месяце они зафиксировали 10 последовательных сессий отрицательных потоков на общую сумму почти $1 млрд.
И это несмотря на рекомендации Казначейства по крипто-ETF, открывающие двери для ставок. Цена ETH изо всех сил пытается удержаться выше 3500 долларов.
Несмотря на эти смешанные потоки, спрос на традиционные ETF остается устойчивым. «Бумеры спасают вас (и вы знаете, что это правда, даже не спорьте)», — прокомментировал Балчунас.
Эта устойчивость помогла S&P 500 достичь новых максимумов, но цена Биткойна заметно отставала.
И эта закономерность вызывает вопросы как у розничных, так и у институциональных торговых представителей.
Разрыв между потоками и ценой биткойнов
Цена Биткойна почти не изменилась, все еще цепляясь за ногти за отметку в 100 000 долларов, даже несмотря на то, что макропрограмма выравнивается.
Вице-президент Fidelity по исследованиям Крис Койпер указал на парадокс, обращаясь к вопросу «кто продает?» тайна.
По его мнению, вероятными виновниками являются долгосрочные держатели (те, кто накопил биткойны в предыдущих циклах и теперь постепенно избавляется от них). Показатели Glassnode подтверждают это.
Доля поставок BTC, активных в течение как минимум одного года, имела тенденцию к снижению, но, в отличие от предыдущих циклов, снижение было незначительным.
Койпер объяснил:
«Что интересно в этом цикле, так это относительно плавный спуск вниз на этом бычьем рынке. Он не падал, когда были достигнуты новые максимумы. Это последовательное медленное кровотечение, поскольку рынок медленно двигался вбок и вверх».
Биткойн-усталость встречается с макрооптимизмом
С начала года цена Биткойна выросла примерно на 15%, но это значительно ниже 60%-го роста золота и меньше роста индекса S&P 500.
Для многих институциональных трейдеров такая относительная слабость удивительна, учитывая благоприятные макроэкономические попутные ветры.
Резолюция правительства США о приостановке работы, снижение ставок казначейства и возобновление перспектив стимулирования экономики – все это указывает на благоприятную среду риска.
Тем не менее, Биткойн не отреагировал так, как предполагает теория. Койпер интерпретирует это расхождение не как структурную слабость, а как часть цикла взросления. Он сказал:
«Я буду следить за этим наклоном наряду с некоторыми другими показателями, чтобы оценить истощение продавцов, но на данный момент, по моему мнению, положительные фундаментальные изменения и вялое ценовое движение продолжают расходиться».
Наблюдение за истощением продавцов
Ключ к преодолению нынешнего недуга заключается в истощении продавцов. Сдержанная реакция рынка подчеркивает уникальный момент в эволюции Биткойна.
Это ужесточение связи с традиционными потоками капитала, но постоянное давление продавцов на цену Биткойна со стороны традиционных держателей.
До тех пор, пока эти традиционные держатели не закончат выход (и у заявки на Биткойн-ETF будет больше времени для формирования), прорыв Биткойна может оставаться замороженным, даже несмотря на то, что вечеринка ETF на Уолл-стрит продолжается рекордными темпами.
Об авторе
