S&P Global Ratings присвоило стратегии Майкла Сэйлора кредитный рейтинг «B-», поместив ее на территорию спекулятивного, неинвестиционного уровня — часто называемую «мусорной облигацией», — хотя в нем говорится, что перспективы казначейской компании Биткойн остаются стабильными.
«Мы рассматриваем высокую концентрацию биткойнов, узкую направленность бизнеса, слабую капитализацию с поправкой на риск и низкую ликвидность в долларах США как недостатки», — говорится в обзоре Strategy в понедельник.
Strategy накопила свою казну в размере 640 808 BTC в основном за счет акционерного и долгового финансирования. Стабильный прогноз предполагает, что компания будет разумно управлять сроками погашения конвертируемых долговых обязательств и поддерживать дивиденды по привилегированным акциям, возможно, за счет дополнительного выпуска долговых обязательств, говорится в сообщении.
S&P Global подчеркнуло, что Strategy сталкивается с «неотъемлемым валютным несоответствием»: весь долг погашается в долларах США, в то время как большая часть ее долларовых резервов направляется на финансирование бизнеса по разработке программного обеспечения, который работает примерно с безубыточностью по доходам и денежным потокам.
Кредитный рейтинг является значительным, поскольку он знаменует собой первый случай, когда компания, ориентированная на биткойн-казначейство, получила оценку S&P Global, устанавливающую ориентир для TradFi для оценки кредитного риска компаний, которые сосредотачивают свои бизнес-модели вокруг биткойнов и криптовалют.
Стратегия на уровне Sky Protocol
В августе Strategy получила ту же оценку, что и эмитент децентрализованных стейблкоинов Sky Protocol (ранее MakerDAO).
S&P Global указало на высокую концентрацию вкладчиков Sky Protocol, централизованное управление и слабую капитализацию, чтобы оправдать рейтинг B-минус.
Чтобы выйти из зоны «мусорных облигаций», рейтинг Стратегии «В-минус» должен будет подняться на шесть уровней — до «ВВВ-минус».
Последний рейтинг соответствует тому, что акции Strategy были одной из самых прибыльных акций Nasdaq в 2024 году, поднявшись на 430%. Однако, согласно данным Google Finance, в 2025 году MSTR снизился на 13%.
Сюда входит рост на 2,27% в понедельник, что указывает на то, что рейтинг S&P Global не повлиял на цену акций компании.
Стратегия должна повысить ликвидность США и снизить зависимость от долга
Хотя S&P Global заявило, что повышение рейтингов в ближайшие 12 месяцев маловероятно, оно отметило, что может повысить рейтинги, если Strategy улучшит ликвидность в долларах США, облегчит конвертируемый долг и продолжит демонстрировать надежный доступ к рынкам капитала, в том числе, когда биткойн восстановится.
Связанный: BCP становится первым перуанским банком, предлагающим регулируемый доступ к криптовалюте
Однако в S&P Global заявили, что существует риск того, что конвертируемый долг Strategy может быть погашен во время «серьезного биткойн-стресса», что вынудит их ликвидировать часть своих биткойнов по «сниженным ценам».
Оценка Strategy также может упасть ниже, если ее доступ к рынкам капитала ослабнет, что ограничит ее способность привлекать средства и продолжать свою биткойн-стратегию.
Журнал: Автор «Таинственного мистера Накамото»: обнаружение Сатоши повредит Биткойну
Об авторе
