Ключевые выводы:
- 14 ноября Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) представила новое руководство, которое позволило эмитентам ускорить регистрацию Altcoin ETF с помощью автоматически действующих маршрутов Раздела 8(a).
- XRP ETF от Bitwise появился как следующий продукт, призванный использовать оптимизированную структуру после рекордного дебюта Canary Capital.
- Руководство установило два независимых правила для запуска Crypto ETF: вступление в силу заявления о регистрации и одобрение листинга на бирже, тем самым отличая его от общих стандартов, утвержденных ранее в 2025 году.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) 14 ноября опубликовала руководство, упрощающее вступление в силу регистрации альткойн-ETF.
Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас отметил, что рекомендации SEC позволили эмитентам повысить эффективность подачи заявок и устранить накопившуюся задолженность. XRP ETF от Bitwise стоял следующим в очереди на получение выгоды от этой структуры.
SEC создает двойную структуру для запуска альткойн-ETF
Руководство от 14 ноября установило два отдельных механизма одобрения продуктов Crypto ETF. Первый этап регулировал силу регистрационного заявления в соответствии с Законом о ценных бумагах.
Эмитенты могут удалить отложенные поправки и включить формулировку Правила 473(b), чтобы автоматически вступить в силу через 20 дней, как указано в Разделе 8(a).
Комиссия по ценным бумагам и биржам США подтвердила, что не будет возражать против отсутствия ценообразования по Правилу 430A во время этого процесса.
Вторые ворота контролируют листинг биржи в соответствии с Законом о биржах. Общие стандарты листинга, принятые в сентябре, позволили биржам размещать подходящие спотовые товары и криптопродукты без отдельных заказов 19b-4.
Продукты, выходящие за рамки этих параметров, по-прежнему требуют специального разрешения на обмен.
Руководство по отключению относится к моменту вступления в силу регистрационных заявлений. Общие стандарты листинга определяли, нуждаются ли биржи в специальном одобрении правил SEC.
Оба уровня работали независимо, но для успешных запусков требовалась навигация.
Приближается вторая волна XRP ETF, ротация капитала может ускориться
XRP ETF Canary Capital был запущен 13 ноября с самым большим дебютным объемом среди всех ETF 2025 года на сегодняшний день.
Альткоин-ETF зарегистрировал объем торгов в первый день в размере 58 миллионов долларов и привлек приток в размере 245 миллионов долларов. Балчунас подтвердил, что XRPC едва обогнал Bitwise Solana ETF BSOL, объем которого за первый день составил $57 млн.
Франклин Темплтон и 21Shares исключили формулировки о задержке из своих отчетов по XRP, чтобы запустить 20-дневные часы эффективности.
Bitwise и CoinShares появились в реестрах DTCC в статусе предварительного запуска. По состоянию на 14 ноября ни одна из них не достигла эффективности и не была активна в листингах.
Вторая волна продуктов XRP ожидала окончательных этапов регистрации, прежде чем начать торговлю.
13 ноября продукты Bitcoin ETF потеряли $866,7 млн оттока, в то время как XRP ETF Canary привлек $245 млн притока.
Продукты Bitcoin потеряли почти 2 миллиарда долларов чистого потока в течение ноября, в то время как ETF Solana за тот же период заработали 171 миллион долларов.
Смещение фокуса в сторону альткойн-ETF
Модель предполагала ротацию капитала из биткойнов в недавно выпущенные продукты Altcoin ETF. Это движение является значительным, поскольку потоки ETF обеспечивают поддержку цен на базовые активы.
Дополнительные дебюты Crypto ETF могут ускорить ротацию и создать импульс для альткойнов по сравнению с биткойнами.
Bitwise подала заявку на спотовый ETF Chainlink, который появился в реестре DTCC, но не предоставил окончательную форму 8-A.
Grayscale предложила преобразовать свой Chainlink Trust в ETF для ставок под тикером GLNK. Оба продукта остались на стадии S-1 без подачи документов о правилах обмена и достижения эффективности.
21Shares выдвинула Dogecoin ETF с тикером TDOG посредством исправленного предложения S-1 и Nasdaq 19b-4.
Физически обеспеченная структура будет платить комиссию за управление в DOGE. Компания подтвердила, что запуск зависит от эффективности подачи заявки S-1 и одобрения SEC заявки на биржу.
ETF Polkadot и Sui от 21Shares достигли аналогичных стадий с предварительным листингом DTCC.
VanEck, Fidelity и Franklin Templeton подали заявки на дополнительные продукты Solana через Cboe BZX.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) продлила сроки принятия решений для этих нестационарных трастов SOL до конца 2025 года. Криптовалютный индекс Франклина Темплтона ETF может добавить риски Solana и XRP, как только будут завершены меры регулирования.
Bitwise продолжил преобразование своего индексного фонда из 10 монет в ETF по упрощенным правилам.
В руководстве от 14 ноября проводится различие между эффективностью регистрации и требованиями к листингу на бирже, открывая обе возможности для эмитентов альткойн-ETF для начала торговли.
Продукты, соответствующие общим критериям листинга, избегали индивидуальных заказов 19b-4, но по-прежнему требовали эффективных регистрационных заявлений и биржевой сертификации.
Об авторе
