Ключевые выводы
- JPMorgan и Morgan Stanley предприняли в 2025 году стратегические действия, которые могли повлиять на динамику рынка криптовалют, в частности на движение цен на биткойны.
- Анализ временной шкалы показывает, что институциональная активность могла совпадать с волатильностью в компаниях с большим количеством BTC, таких как MicroStrategy.
- Внедрение обоими банками продуктов, связанных с IBIT, может перенаправить потоки капитала, что повлияет на настроения рынка и торговое поведение.
В 2025 году ряд стратегических шагов крупных финансовых институтов, в частности JPMorgan и Morgan Stanley, привлекли новое внимание к рынку криптовалют, особенно к биткойнам.
Аналитики, отслеживающие институциональное поведение, отмечают, что эти маневры, начиная от корректировки маржи по акциям MicroStrategy (MSTR) и заканчивая выпуском структурированных продуктов, связанных с IBIT, совпали с повышенной волатильностью BTC и акций с большим содержанием BTC.
По данным CryptoRover на X, график показывает, что эти действия могли повлиять на рыночные потоки и настроения инвесторов в течение года.
Институциональные шаги и их влияние
Институциональная история началась в мае 2025 года, когда известный инвестор Джим Чанос публично заявил, что у него длинная позиция по биткоину, но короткая позиция по MicroStrategy.
Это объявление создало рыночную историю, которая эффективно поддержала Биткойн, одновременно позиционируя MSTR как рискованное средство.
К июлю 2025 года JPMorgan предположительно повысил маржинальные требования для MSTR с 50% до 95%, что значительно увеличило вероятность принудительной ликвидации для тех, кто не может предоставить дополнительное обеспечение.
Эти события произошли за несколько недель до того, как MSCI опубликовала консультационную записку, в которой тщательно изучаются компании, более 50% активов которых находятся в цифровых холдингах, включая MSTR.
Параллельно оба банка подготовились предложить доступ к биткойнам через структурированные продукты. Morgan Stanley подал в SEC заявку на продукт, связанный с IBIT.
Действия JPMorgan и Morgan Stanley вызывают вопросы относительно динамики крипторынка в 2025 году
Криптовалютный рынок резко изменился в конце ноября 2025 года, когда биткойн опустился ниже 90 000 долларов на фоне слухов об институциональных маневрах, которые заставляют трейдеров сомневаться в том, что крупнейшие игроки Уолл-стрит спланировали распродажу.
Криптокомментатор @cryptorover обнажил это в X-посте:
«Срочные заявки JPMorgan и Morgan Stanley на продукты, связанные с биткойнами, в сочетании с повышением маржи и вновь возникшими рисками исключения из индексов, похоже, перенаправили капитал от прямых доверенных лиц, таких как Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR), в сторону своих собственных предложений».
Поскольку акции MSTR упали на 43% с октябрьских максимумов, уничтожив рыночную капитализацию в 20 миллиардов долларов, общая капитализация рынка криптовалют упала на 12% до 3,1 триллиона долларов, согласно данным CoinMarketCap.
Эта последовательность началась в мае 2025 года, когда менеджер хедж-фонда Джим Чанос заявил, что у него длинная позиция по Биткойну, но короткая позиция по Стратегии, крупнейшему публичному держателю BTC.
Ставка Чаноса, подробно описанная в интервью Bloomberg в том же месяце, показала, что MSTR имеет избыточную заемную долю, несмотря на ее мультипликатор NAV 1,16x, самый низкий за цикл, согласно сообщению JPMorgan от 20 ноября.
Эта версия набрала силу, оказывая давление на акции MSTR, даже несмотря на то, что за лето биткойн вырос на 45%.
Новости крипторынка: как это повлияло на MSTR
Перенесемся в июль 2025 года: JPMorgan предположительно повысил маржинальные требования MSTR с 50% до 95%, что было скрыто брокерской деятельностью.
Более высокая маржа требует большего залога, вызывая принудительные продажи в случае падения цен, что и произошло в октябрьском обвале BTC на 30%.
Crypto Rover отметил в своей теме:
«Один только этот шаг ослабил MSTR за несколько недель до того, как появились какие-либо новости MSCI».
Август принес эскалацию. JPMorgan представил документы для структурированного продукта, связанного с IBIT ETF BlackRock, предлагающего косвенное воздействие биткойнов с более низкой волатильностью, как было подано в SEC 12 августа.
Morgan Stanley, первоначальная материнская компания MSCI до ее отделения в 2007 году, уже пробовала подобные обертки.
Затем, 10 октября, в консультационной записке MSCI ставился под сомнение классификация фирм с более чем 50% активов в цифровых холдингах как «операционные компании», согласно документу.
Четыре дня спустя Morgan Stanley подал в SEC заявку на продукт, связанный с IBIT, чтобы извлечь выгоду из неопределенности.
Крещендо достигло 20 ноября. JPMorgan одновременно опубликовал документацию по продажам IBIT Note и повторно опубликовал риски MSCI в сообщении для клиентов, как подчеркнул @cryptorover.
За две недели до этого банк представил собственный продукт IBIT. Короткие процентные ставки MSTR, составлявшие 9,74% от размещения 15 ноября на Nasdaq, выросли на 0,5% на фоне шума.
Между тем, приток IBIT на этой неделе вырос на $1,2 млрд, сообщила компания Farside Investors 22 ноября.
Изменения на рынке криптовалют: бегство капитала от DAT к структурированным играм
Эти действия свидетельствуют о преднамеренном повороте рынка криптовалют. Казначейские компании цифровых активов (DAT), такие как Strategy, акции MSTR, торгующиеся по цене 3x NAV в мае, теперь сталкиваются со структурными препятствиями.
По оценкам JPMorgan, обзор MSCI, который должен состояться в январе 2026 года, может исключить DAT из пассивных индексов, что приведет к принудительным продажам фондов, отслеживающих их, на сумму 2,8 миллиарда долларов.
Crypto Rover выразил это прямо: «Ослабить ликвидность MSTR. Запустить банковские продукты, ориентированные на биткойны. Вызвать сомнения в отношении публичных компаний с большим количеством BTC».
Институциональные потоки говорят об этом. Согласно отчетам 13F, проанализированным TheStreet 24 ноября, Уолл-стрит сократила активы MSTR на 5,38 миллиарда долларов в третьем квартале 2025 года, перенаправив их в ETF.
IBIT компании BlackRock, с AUM в размере 42 миллиардов долларов США по состоянию на 28 ноября на ее сайте, захватил 70% спотовых притоков биткойн-ETF с начала года — 15,2 миллиарда долларов США — в то время как GBTC компании Grayscale увидел отток в размере 2,1 миллиарда долларов США.
Документы Morgan Stanley, в том числе поданные 6 ноября в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) по нотам, связанным с BTC, позволяют компании перекачивать больше, предлагая доходность через встроенные опционы, с которой DAT не могут сравниться без риска использования кредитного плеча.
На более широком рынке криптовалют это перенаправление усилило коррекцию октября-ноября. Падение Биткойна на 28% со 126 300 долларов 7 октября до 91 500 долларов к 19 ноября опережает падение ETF AUM на 35% до 110 миллиардов долларов, согласно данным SoSoValue от 19 ноября.
С альткойнами дела обстоят хуже: Ethereum упал на 32%, Solana — на 25%, поскольку ликвидность преследовала более безопасные обертки. Тем не менее, показатели сети противостоят мраку: во время спада киты накопили 18 000 BTC, сообщил Santiment 27 ноября, что сигнализирует о глубокой убежденности.
Ответы на ветку Crypto Rover отражают разочарование трейдеров. @WagmiTraderX написал: «Они просто встряхивают MSTR, чтобы наполнить свои сумки IBIT. Классическая манипуляция #BTC».
@MoonboyAnalyst добавил: «Они ослабили MSTR, построили свои собственные рельсы BTC, а затем забрали созданную ими ликвидность».
Скептики, такие как @NextGenVisionar, возразили: «Падение было жестоким, а не сфальсифицированным. Бычий бег перезаряжался сильнее».
Долгая игра Уолл-стрит на рынке криптовалют
Это не первое родео JPMorgan или Morgan Stanley на рынке криптовалют. Оба в течение многих лет обманывали Биткойн, записка JPMorgan о «схеме Понци» от генерального директора Джейми Даймона в 2017 году привела к штрафам, но теперь удерживает миллиарды долларов через ETF.
Goldman Sachs, один из первых критиков, согласно его документам, управляет фьючерсами на BTC на сумму 1,5 миллиарда долларов по состоянию на третий квартал 2025 года. Образец? Создавайте сомнения, покупайте дешевле, обеспечивайте доступ к продуктам.
Чанос закрыл короткую позицию по MSTR в конце октября, сообщив CNBC 1 ноября, что премия упала до неприемлемого уровня.
Но структурированные продукты банков со встроенным хеджированием привлекательны для консервативных клиентов, опасающихся чистых DAT.
Согласно данным TradingView, предупреждение JPMorgan от 20 ноября о рисках MSCI совпало с падением MSTR на 5% в тот день.
Об авторе
