Ключевые выводы:

  • Ранние последователи с дисциплинированной биткойн-стратегией превосходят конкурентов в среднем на 286%.

  • Удержание биткойнов в одиночку не гарантирует прирост акций, поскольку операционная мощь имеет значение.

  • Новые участники рынка демонстрируют потенциал, но долгосрочные результаты остаются неопределенными.

Публичные компании, владеющие значительными резервами биткойнов (BTC), продолжают пересматривать стратегию корпоративного казначейства, коллективно управляя 1 045 887 BTC на сумму около 110 миллиардов долларов по состоянию на 17 октября.

Модель, впервые разработанная Strategy Inc. (ранее MicroStrategy), использовала балансовые отчеты для накопления BTC в качестве защиты от инфляции и обесценивания бумажной валюты. Тем не менее, несмотря на схожие цели, показатели их акций резко различаются, показывая, кто действительно выиграл от «стандарта Биткойн».

Биткойн в казначейских облигациях. Источник: BitcoinTresuries.net.

Анализ был сосредоточен на 20 крупнейших публичных компаниях, каждая из которых владеет более 5000 BTC, что составляет 4,9% от общего объема поставок биткойнов в отраслях, охватывающих горнодобывающую промышленность, финансовые технологии и средства массовой информации.

Лидеры рынка: биткойн-стратегия окупается

Strategy Inc. (MSTR) лидировала с 640 250 BTC, начав накопление 11 августа 2020 года по цене $13,49 за акцию. Сейчас он торгуется на уровне $284 и вырос на 2000%, затмив прирост Биткойна в 900% за тот же период. Благодаря покупкам, финансируемым за счет долга, и конвертируемым облигациям компания превратилась в «прокси Биткойна» с рыночной капитализацией в 83 миллиарда долларов, даже после отступления на 45% от максимумов 2024 года.

Следом идут Riot Platforms (RIOT) с 19 287 BTC, накопленными с начала 2020 года по цене 3,20 доллара за акцию. В настоящее время эта цифра составляет 19,50 доллара, что означает рост на 510%, обусловленный эффективными операциями по добыче полезных ископаемых и расширением казначейства. Акции достигли пика в 71 доллар во время бычьего цикла 2021 года, что подчеркивает их кредитное плечо в BTC.

0199f2c0 8d76 74a3 Bf4a 361494690249
Компании, которые увеличили стоимость акций более чем на 100% с момента накопления BTC. Источник: BitcoinTresuries.net/Cointelegraph.

CleanSpark (CLSK) начал накапливать BTC в июне 2023 года по цене 5,20 доллара США, а сейчас торгуется около 20 долларов США, что составляет 285% прироста, поддерживаемого низкозатратным майнингом и реинвестированием добытых BTC.

У Marathon Digital (MARA) было 53 250 BTC, увеличившись с 8,50 долларов в декабре 2020 года до 20 долларов сегодня, что означает прирост в 135%. Гибридная модель майнинга и казначейства, подкрепленная доходом в 376,7 млн ​​долларов в 2024 году, подчеркнула совокупную силу операционного масштаба и повышения стоимости казначейства.

Hut 8 Mining (HUT) начала накопление BTC в марте 2018 года по цене $17,60, а в пятницу торговалась на уровне $48, что на 173% выше, благодаря последовательному росту добычи.

Новые участники рынка также демонстрируют аналогичную динамику. Bullish (BLSH) с 24 300 BTC стал публичным 12 августа 2025 года по цене 37 долларов США и сейчас торгуется по цене 57,55 доллара США, что на 55% выше, чему способствует синергия обмена и влияние биткойнов.

Coinbase (COIN), владеющая 11 776 BTC с апреля 2021 года, прибавила 22%, с $271 до $330, поскольку улучшение биржевой активности и стабилизация прогнозов регулирования компенсировали волатильность 2022 года. (CANG), которая начала накопление BTC в феврале 2024 года, выросла с $3,50 до $4,16 (+19%), несмотря на внутренние макроэкономические препятствия, продемонстрировав умеренную устойчивость, связанную с BTC.

Semler Scientific (SMLR), имеющая 5021 BTC с 28 мая 2024 года, остается близкой к безубыточности на уровне $23, но ее слияние со Strive в сентябре 2025 года укрепило ее позиции как компании в сфере медицинских технологий, основанной на BTC.

Слабые показатели: стратегия дает сбой из-за волатильности

Metaplanet (MTPLF), часто называемая «Азиатской стратегией», владеет 30 823 BTC, но ее акции упали с $13 до $2,8 (–78%), и сейчас торгуются ниже стоимости чистых активов BTC в $3,4 млрд. Снижение отражает обесценивание иены, ее размытие и завышение баланса.

Trump Media & Technology Group (DJT), накопившая с 30 мая 2025 года 15 000 BTC, упала с $21,33 до $15,78 (–26%). Его волатильность по-прежнему больше связана с политическими циклами, чем с риском биткойнов.

Block Inc. (XYZ), владеющая 8692 BTC с октября 2020 года, упала до $75 (-55%) со $170 на фоне слабости платежного сектора.

0199f2c4 545f 7bb6 861a 90a37f24d0f5
Казначейские компании BTC с отрицательной доходностью. Источник: BitcoinTreasuries.net/Cointelegraph.

GD Culture Group (GDC), которая начала накопление BTC 17 сентября 2025 года по цене $7,50, сейчас торгуется на уровне $4,70, что на -37% ниже после непродолжительного спекулятивного всплеска.

Между тем, Twenty-One (XXI), имеющий 43 514 BTC с 9 мая 2025 года, торговался до $12,80 (+22%) с $10,50, хотя учет после слияния затуманивает влияние BTC.

Связанный: Криптовалютное слияние Strive с Semler Scientific сталкивается с бунтом акционеров

Общий прогноз по казначейским компаниям

Из 20 крупнейших публичных держателей BTC 11 компаний продемонстрировали явную эффективность, основанную на биткойнах, в среднем прирост на 286% с момента внедрения, по сравнению с 45% среди аналогов, чьи оценки остаются ориентированными на бизнес. Ранние последователи, особенно майнеры и балансовые накопители с высокой убежденностью, продолжают доминировать.

Ситуация 2025 года доказала одно: владение биткойнами само по себе не гарантирует доходности. Реальный рост сохраняется за организациями, которые сочетают накопление с операционной дисциплиной и долгосрочным подходом к волатильности, превращая балансовый риск в стратегическое преимущество.

Связанный: Инвесторы становятся лучше в обнаружении плохих биткойн-казначейств: Дэвид Бэйли

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и при принятии решения читатели должны провести собственное исследование.