Ключевые выводы:
- Metaplanet привлекла 130 миллионов долларов из своей кредитной линии, поддерживаемой биткойнами, для расширения активов BTC и поддержки стратегий получения дохода.
- Компания использует подход двойного финансирования, сочетая обеспеченный долг и привилегированные акции для масштабирования своей биткойн-казначейства.
- Несмотря на почти 20% нереализованных убытков, Metaplanet продолжает накапливать биткойны и поддерживать свою стратегию HODL.
Metaplanet Inc., зарегистрированная в Токио фирма, новаторская биткойн-казначейство в Азии, 25 ноября 2025 года предоставила кредит в размере 130 миллионов долларов США под залог в биткойнах, в результате чего общий объем заимствований достиг 230 миллионов долларов США по кредитной линии в 500 миллионов долларов США.
Этот шаг, раскрытый в PDF-файле на сайте компании для инвесторов, подчеркивает агрессивную стратегию накопления Metaplanet, даже несмотря на то, что биткойн торгуется по цене $87 580, что на 19,5% ниже средней стоимости приобретения компании в $108 036, согласно данным BitcoinTreasuries.net.
Между тем, по данным Yahoo Finance, акции Metaplanet (3350.T) закрылись на уровне $2,28, что на 7,75% ниже, чем $2,48 днем ранее, и на 81,5% ниже 52-недельного максимума в $12,35.
Увеличение долга сигнализирует об уверенности в долгосрочной стоимости BTC, но подвергает компанию сопутствующим рискам на волатильном рынке, где недавнее падение до $82 000 протестировало казначейские модели по всему миру.
Metaplanet впервые воспользовалась своей кредитной линией 31 октября 2025 года, получив 100 миллионов долларов для финансирования покупки биткойнов. Последний транш, обеспеченный 30 823 активами компании в BTC на сумму 3,5 миллиарда долларов по состоянию на 31 октября, последовал за падением Биткойна на 30% по сравнению с октябрьскими пиками.
«Учитывая значительный размер активов в биткойнах по отношению к сумме кредита, Компания рассчитывает сохранить достаточный запас залога», — говорится в документе, подчеркивая консервативную политику привлечения средств для смягчения волатильности.
При этом проценты начисляются по базовой ставке в долларах США плюс спред, с ежедневным продлением и погашением по усмотрению Metaplanet. Кредитор остается нераскрытым, что является обычной практикой в таких соглашениях.
Фонды нацелены на три области: увеличение количества приобретений BTC, расширение программы получения доходов от биткойнов за счет опционных премий и потенциальный выкуп акций.
Рагнар, известный комментатор X, отметил 25 ноября: «Кредит был оформлен в пятницу, 21 ноября. Так что вполне вероятно, что они купили биткойн на падении. Мне нравятся акции».
Пристальный взгляд
Этот подход соответствует мировым аналогам, но адаптируется к нормативной среде Японии. В отличие от американской компании Strategy Inc., Metaplanet сталкивается с пристальным вниманием Токийской фондовой биржи в отношении криптовалютных рисков, как отмечено в меморандуме биржевого оператора от 20 ноября.
Тем не менее, согласно раскрытию информации, фирма придерживается «консервативной финансовой политики, заключающейся в привлечении средств только в том диапазоне, в котором может поддерживаться достаточный резервный запас — даже в периоды значительной волатильности цен на биткойны».
Metaplanet объединяет свою кредитную линию, обеспеченную BTC, на сумму 500 миллионов долларов США с выпуском привилегированных акций на сумму 135 миллионов долларов США, сочетая краткосрочную ликвидность и долгосрочный капитал.
Бессрочные акции класса B предлагают фиксированную доходность, право конвертации и возможность обратного выкупа, обеспечивая стабильное финансирование без размывания обыкновенного капитала.
Эта гибридная модель, подробно описанная в сообщении для инвесторов на Metaplanet.jp от 15 ноября 2025 года, поддерживает цель компании — 10 000 BTC к концу года и 21 000 к 2026 году, как указано в профиле BitcoinTreasuries.net.
Дилан Леклер, директор по стратегии биткойнов Metaplanet, укрепил решимость в условиях разгрома. 21 ноября он написал на X: «Мы ходлинг».
Сообщение, набравшее 2233 лайка и 87 334 просмотра, повторяет позицию компании о запрете продаж, несмотря на нереализованные убытки, приближающиеся к 700 миллионам долларов по текущим активам. Обновления Леклера часто предшествуют покупкам; По данным компании, аналогичный пост в сентябре 2025 года предшествовал приобретению 500 BTC.
Между тем, согласно анализу Рагнара, коэффициент Metaplanet к стоимости чистых активов (mNAV) составляет 0,96x, что впервые с момента его апрельского поворота к BTC торгуется ниже балансовой стоимости.
Управление потерями: HODL на падающем рынке
Средняя стоимость BTC Metaplanet отражает агрессивные покупки во время максимумов третьего квартала 2025 года, превышающих 100 000 долларов. Скидка в 19,5% при цене $87 580 приводит к существенным бумажным потерям, однако фирма продолжает действовать.
BitcoinTreasuries.net сообщает, что общий объем активов остается стабильным на уровне 30 823 BTC до 25 ноября, при этом продажи не раскрываются. Это контрастирует с более мелкими казначейскими бумагами, такими как японская Green Minerals, которая на прошлой неделе сократила свой капитал на 10% из-за маржинальных требований, как отмечается в отчете Nikkei Asia от 23 ноября.
Сектор генерации дохода добавляет уровень доходности. Фонды будут обеспечивать продажу биткойн-опционов за премии, потенциально принося 5-8% в годовом исчислении в условиях низкой волатильности, основываясь на данных Deribit для аналогичных структур.
Тем временем Леклер подчеркнул это в теме X от 10 ноября: «Премии по опционам превращают волатильность в доход – ключ к устойчивости казначейства». Такие стратегии обеспечили буферизацию прибыли Strategy Inc. в третьем квартале, сообщив о доходности от BTC в размере 15 миллионов долларов, несмотря на падение активов на 21%.
Слабость японской иены усиливает ситуацию. Согласно данным Bloomberg от 25 ноября, поскольку с начала года курс валюты упал на 12% по отношению к доллару, BTC служит средством хеджирования.
Примечательно, что доходность акций Metaplanet за 2025 год с начала года в размере 2,59% отстает от прироста Nikkei 225 на 15%, но превосходит показатели криптовалютных аналогов TSE, упав в среднем на 45% по аналогичным рискам.
Акции Metaplanet упали на 81,5% по сравнению с пиком в июле, завершив рыночную капитализацию на уровне $2,61 млрд 21 ноября, сообщает Yahoo Finance. Закрытие 24 ноября на уровне $2,28 отражает недельное снижение на 10,75%, обусловленное корреляцией Биткойна, составившей 95% за 30 дней, согласно показателям TradingView.
Тем не менее, mNAV ниже 1x привлекает охотников за ценой; Согласно отчетности Japan Exchange Group от 20 ноября, доля институциональной собственности выросла на 8% в третьем квартале до 22%.
Настроение X склоняется к положительному. Тема Рагнара собрала 167 лайков, а ответы обсуждали тактику продажи опционов: «Может быть, они продают опционы агрессивно… Это было бы лучшее из обоих миров». Сообщение Леклера о HODL вызвало поддержку, в том числе от @UncleDividends: «Да, сэр», что подчеркивает лояльность розничной торговли.
Об авторе
