Биткойн (BTC) вступил в новый месяц со статистическим встречным ветром, которого он никогда не преодолевал: каждый раз, когда ноябрь заканчивался минусом, BTC изо всех сил пытался стать бычьим в декабре. Тем не менее, структура этого года выглядит существенно иначе: динамика, ротация ликвидности и отклонения циклов противоречат тому, что было 100% медвежьей сезонной ситуацией.
Ключевые выводы:
-
Медвежий декабрьский период Биткойна может измениться из-за снижения кредитного плеча и возвращения цены на ключевой технический уровень, что намекает на более стабильную ситуацию.
-
Макроэкономическая ликвидность и скорость М2 расходятся с покупательской активностью Биткойна, которая обычно наблюдается на средних стадиях бычьего рынка.
-
Структура цикла Биткойна изменилась: приток спотовых ETF и глобальная динамика ликвидности изменили традиционные циклы, основанные на сокращении вдвое.
Нарушители сезонности и случай отклонения цикла для BTC
Доходность биткойнов в четвертом квартале уже давно отражает сильную сезонность: слабые результаты в декабре обычно следуют за негативным ноябрем. Однако в 2025 году структура рынка несколько резко отклонилась от прошлых циклов.
Цена BTC вернулась выше своих ежемесячных уровней средневзвешенной по объему цены (rVWAP), сигнализируя о контролируемом распределении и принятии долгосрочного тренда. Значительное падение открытого интереса с $94 млрд до $60 млрд нормализовало или перезагрузило рынок, не убивая спотовые притоки, создавая более чистую основу для продолжения.
С технической точки зрения, кластеры с глубокой ликвидностью перешли от ноябрьской ликвидации в сторону понижения, на общую сумму около $1 млрд (около $80 000), в неэффективные кластеры, направленные на повышение. На данный момент совокупные короткие позиции на сумму 3 миллиарда долларов будут ликвидированы по цене 96 000 долларов и более 7 миллиардов долларов, как только BTC достигнет 100 000 долларов.
Таким образом, эти факторы действительно предполагают, что декабрь может быть неправильно оценен по сравнению с исторической кривой вероятности производительности Биткойна.
Тем не менее, нынешняя динамика может быть обманчивой. Коинтелеграф отметил, что соотношение покупки/продажи тейкеров около 1,17 указывает на срочность, а не на глубину, и часто появляется, когда позиционирование переполнено. Анонимный рыночный аналитик EndGame Macro заявил, что это отражает агрессивные покупки, но не обязательно устойчивое накопление.
В то же время скорость M2 снизилась, сигнализируя о том, что более широкий экономический двигатель, возможно, теряет импульс, даже несмотря на то, что рисковые активы продолжают расти. Это создает ситуацию, типичную для поздних фаз рыночного цикла, когда рынки становятся громче, а базовая экономика становится тише.
На этом фоне попытка Биткойна установить свой первый в истории зеленый декабрь после отрицательного ноября становится проверкой того, может ли позиционирование превзойти более широкие фундаментальные показатели рынка.
Связанный: Технический паттерн стратегии «единорог» предполагает восстановление акций MSTR на 50%
Выход за рамки традиционных часов, сокращающих время пополам
За последние несколько месяцев аналитики утверждали, что четырехлетний цикл Биткойна не полностью объясняет текущую структуру рынка BTC. Криптоаналитик Михаэль ван де Поппе отметил, что четырехлетний цикл не исчез, но он больше не соответствует ожиданиям, основанным на времени.
Спотовые притоки BTC ETF привели к появлению постоянного структурного предложения, ускоряя определение цен и повышая эффективный минимум Биткойна по сравнению с предыдущими циклами.
Ван де Поппе утверждал, что этот цикл напоминает расширенную фазу ликвидности, аналогичную середине 2016 года или концу 2019 года, когда рисковые активы укрепились, несмотря на неравномерность макроэкономических данных.
Поддерживающие индикаторы, такие как корреляция CNY/USD с ETH/BTC, обычно повышаются в начале периодов роста, а не вблизи пиков рыночного цикла.
Между тем, сигналы делового цикла, такие как индекс менеджеров по закупкам (PMI), медленно улучшаются, наряду с относительной силой золота, что позволяет предположить, что склонность к риску восстанавливается после циклических минимумов, а не ослабевает. Ван де Поппед добавил:
«Теперь, если мы объединим силу/слабость бизнес-цикла с циклами Биткойна, опять же, корреляция будет совершенно ясна. Этот этап сопоставим с 1/2 кварталом 2016 года, 4 кварталом 2019 года. Нам еще далеко до вершины Биткойна, и мы все еще находимся в последнем легком цикле криптовалют с непомерной доходностью».
В этом контексте декабрьская структура Биткойна зависит не столько от повторяющейся исторической сезонности, сколько от того, перевешивают ли новые структурные силы, такие как приток спотовых ETF, ротация ликвидности и смещение макроэкономических корреляций, старые циклы, основанные на халвинге.
По теме: Биткойн становится все более похожим на то, что было в 2022 году: может ли цена BTC избежать 68 тысяч долларов?
Об авторе
