Генеральный директор Strategy Фонг Ле позиционировал предложения привилегированных акций компании как средство скрытного внедрения Биткойна во время интервью 11 ноября, ориентируясь на инвесторов, которые никогда напрямую не купят базовый актив.
Ле описал, как привилегированные акции компании привлекают как розничных инвесторов поколения Z в Robinhood, так и пенсионеров, ищущих доход без волатильности акций.
Они выплачивают дивиденды в размере от 8% до 10,25%, поддерживаемые биткойн-казначейством Strategy. Это создает то, что Ле назвал соответствием продуктового рынка между ценными бумагами, обеспеченными биткойнами, и вкладчиками, не склонными к риску.
Привилегированные акции нацелены на биткойн-скептиков
Привилегированные акции — это гибридные ценные бумаги, которые находятся между заемными и собственными средствами в структуре капитала компании.
Обычно они выплачивают фиксированные дивиденды и имеют приоритет перед обыкновенными акциями в случае банкротства, но не имеют права голоса и возможности роста по сравнению с обыкновенными акциями.
За последние восемь месяцев компания Strategy запустила четыре предложения привилегированных акций, обеспеченных биткойнами, причем последнее из них под названием STRC обеспечивало ежемесячные дивиденды в размере 10,25%.
Ле объяснил, что у 25-летнего человека со сбережениями в $10 000 ранее было мало привлекательных вариантов, кроме банковских счетов с почти нулевым доходом или денежных рынков с доходностью в 4% до уплаты налогов.
Они предлагают двузначную доходность в рамках структуры с льготным налогообложением, подкрепленной повышением курса Биткойна. Инвесторы не обязаны понимать или верить в базовый актив.
Ле отметил, что пенсионеры и осторожные вкладчики, которые никогда не будут покупать акции MSTR или биткойны для самостоятельного хранения, внезапно начинают чувствовать себя комфортно с предпочтительной структурой, поскольку она напоминает традиционные продукты с фиксированным доходом.
Robinhood разместила привилегированные акции Strategy, несмотря на то, что ранее никогда не поддерживала привилегированные ценные бумаги на своей платформе, что требует технической разработки для работы с инструментами выплаты дивидендов.
Ле объяснил этот шаг потребительским спросом со стороны розничной базы Robinhood, которая ищет прибыльные продукты, помимо акций.
Стратегия стимулирования ставок на банковское хранение на 2026 год
Ле сделал свой самый смелый прогноз, когда его спросили о будущей траектории внедрения Биткойна, заявив, что центральный банк США будет предлагать услуги по хранению биткойнов к концу 2026 года.
Ле назвал эту веху более важной, чем целевые цены, утверждая, что институциональное хранение через традиционные банки представляет собой реальный барьер для массового внедрения.
Он отметил, что убедить кого-то, кто не знаком с биткойнами, покупать через Coinbase, использовать аппаратный кошелек или покупать ETF, остается слишком сложным для 98% людей, которые работают в основном через традиционные банковские счета.
Компания Strategy строит всю свою казначейскую деятельность, программу привилегированных акций и позиционирование культурного бренда с учетом этого переломного момента.
Ле объяснил, что когда такие учреждения, как JPMorgan Chase, Bank of America или Wells Fargo, предлагают хранение биткойнов розничным клиентам, это позволяет как корпоративным, так и индивидуальным балансам удерживать актив с традиционными профилями риска контрагента.
Эта веха в банковском хранении открывает масштабное кредитование, обеспеченное биткойнами, позволяя клиентам брать займы под залог активов через существующие банковские отношения.
Ле сравнил это со стратегией «купи-займи-умирай», используемой с портфелями акций, но применимой к новому классу активов в жестко регулируемой среде.
Ров стратегии в биткойн-новостях
В настоящее время Strategy работает как крупнейшая казначейская компания по биткойнам, которая в десять раз превосходит конкурентов.
Он содержит более 440 000 биткойнов, приобретенных посредством выпуска акций, конвертируемых долговых обязательств и предложений привилегированных акций.
Ле признал, что привилегированные акции Strategy создают неразводняющие средства приобретения биткойнов, которые конкуренты не могут легко воспроизвести из-за отсутствия масштаба, истории исполнения и доверия к менеджменту.
Когда Strategy выпускает привилегированные акции на сумму 2,5 миллиарда долларов и немедленно конвертирует выручку в биткойны с доходностью 100% BTC с нулевым разбавлением обыкновенных акций, это укрепляет как обыкновенные акции, так и старшие ценные бумаги в структуре капитала.
Вопросом для освещения новостей о биткойнах становится то, что происходит с конкурентной позицией Strategy, когда крупные банки выходят на депозитарные и кредитные рынки.
Если JPMorgan позволит розничным клиентам хранить биткойны, получать доход и брать займы под залог активов через интерфейс мобильного приложения, Strategy потеряет свое нынешнее преимущество в качестве основного инструмента институционального уровня для воздействия биткойнов.
Ле предположил, что диверсифицированный набор продуктов Strategy, включающий обыкновенные акции, конвертируемые долговые обязательства и несколько привилегированных траншей, создает экосистему, а не один продукт, уязвимый для разрушения.
35-летняя история инноваций в области программного обеспечения компании в сочетании с ее корпоративным аналитическим бизнесом, в котором работают 1500 человек, обеспечивает операционную стабильность, независимую от колебаний цен на Биткойн.
Ставка Стратегии предполагает, что институциональное хранение способствует, а не угрожает ее бизнес-модели. Расширение возможностей хранения стимулирует принятие Биткойна, что увеличивает стоимость актива и делает казначейскую модель Strategy с использованием заемных средств более ценной, а не устаревшей.
График 2026 года представляет собой либо пророческое позиционирование, либо рискованную чрезмерную самоуверенность, в зависимости от ясности регулирования, обеспечиваемой Законом о ясности, реализации Закона о гениальности и готовности банковских регуляторов одобрять депозитарные операции.
Прогноз Ле предполагает, что Стратегия строит инфраструктуру для мира после заключения под стражу, а не защищается от нее.
Об авторе
