Доминирование доллара уже давно определяет глобальные финансы. Тем не менее, пока центральные банки испытывают криптовалюту и искусственный интеллект, изменяющие трансграничные расчеты, система сталкивается с первым за последние десятилетия настоящим структурным испытанием. Этот сдвиг может по-новому определить цену глобальной ликвидности и доверия. По данным МВФ COFER, доля доллара в мировых резервах в начале 2025 года составит 56,32% — это самый низкий показатель с момента появления евро. Между тем, 94% органов денежно-кредитного регулирования тестируют цифровые валюты центральных банков. Это сигнализирует о диверсификации и цифровизации государственных денег.
Появление ИИ в финансовой инфраструктуре ускоряет этот сдвиг. Банк международных расчетов предупреждает, что автономные алгоритмы торговли и ликвидности могут увеличить системный риск. В то же время новые цифровые рельсы обещают более дешевые и быстрые перевозки. Устаревшие сети, построенные на долларах США, постепенно разрушаются.
Индикаторы постоянного изменения доминирования доллара
BeInCrypto поговорил с Доктор Алисия Гарсиа-Эррероглавный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону компании Natixis и бывший экономист МВФ. Опираясь на два десятилетия макроисследований, она объясняет, как CBDC, искусственный интеллект и стейблкоины могут изменить глобальную денежную власть. Она также описывает, какие показатели в первую очередь покажут этот поворот.
Доллар по-прежнему является опорой резервов, однако его эрозия уже началась. Данные COFER показывают устойчивое снижение с 2000 года. ли альтернативы возникают, но когда сдвиг становится измеримым — инвесторы теперь могут наблюдать за графиком в реальном времени.
Спонсор
«После того, как я анализировал данные COFER в МВФ, мы отслеживали долю доллара США в мировых валютных резервах — сейчас она составляет 56,32% во втором квартале 2025 года — наряду с ростом юаня и евро, а также пилотными проектами CBDC, в которых задействованы 94% центральных банков. Волатильность криптовалюты может усилить риски, связанные с искусственным интеллектом, как предупреждает BIS. Но CBDC предлагают контролируемые сдвиги. Я ожидаю измеримого снижения, если доллар США к 2027 году упадет ниже 55%, а ежегодные расчеты CBDC на сумму более 1 миллиарда долларов будут сигнализировать о постоянстве. Стейблкоины поддерживают стабильность доллара без резких колебаний».
Ее порог — падение ниже 55% к 2027 году плюс потоки CBDC на миллиарды долларов — станет поворотным моментом для резервных структур. Это показывает, когда диверсификация перестает быть теорией и становится политикой.
Доля рынка стейблкоинов и риски развивающихся блоков
Стейблкоины остаются продолжением долларовой ликвидности. Около 99% обращения привязано к доллару США, при этом доминируют USDT и USDC. Недолларовые или товарно-обеспеченные токены могут спровоцировать конкуренцию на уровне блоков — явный признак того, что ликвидность может фрагментироваться по политическим мотивам.
«По состоянию на октябрь 2025 года стейблкоины, привязанные к доллару США, такие как USDT и USDC, контролируют более 99% рынка стоимостью 300 миллиардов долларов по состоянию на октябрь 2025 года. Доля стейблкоина, поддерживаемого юанем, достигающая 10–15%, может разжечь напряженность в блоке. Конфликт возникает только в том случае, если он превышает 20%, разрушая глобальную ликвидность».
Гарсиа-Эрреро утверждает, что конкурирующий стейблкоин должен захватить более 20% глобальных расчетов, чтобы вызвать настоящую фрагментацию блока. Это знаменует собой момент, когда цифровые валюты начнут перекраивать геополитику, а не только платежи.
Внутрисетевые расчеты теперь превышают 35 триллионов долларов в год, что вдвое превышает пропускную способность Visa. Генеральный директор Stablecore Алекс Трис называет это «современной евродолларовой сетью», обслуживающей глобальный спрос в долларах США за пределами банков. Это показывает, что цифровые железные дороги по-прежнему укрепляют позиции доллара.
Данные МВФ показывают, что эти токены уже обрабатывают около 8% потоков ВВП в Латинской Америке и Африке. Это доказывает, что стейблкоины теперь выступают в качестве неформальных инструментов политики.
«Стейблкоины удовлетворяют существующий спрос на доллары. Они движимы рынком, а не государством. В краткосрочной перспективе они укрепляют доминирование. В долгосрочной перспективе это зависит от политики и доверия США».
Трис сравнивает эту систему цифрового доллара с рынком евродолларов 1960-х годов, когда оффшорные инвесторы получали доступ к ликвидности США через параллельные сети. Частные инновации расширили сферу влияния доллара, а не заменили его.
Стейблкоины в странах с высокой инфляцией
В странах, пострадавших от инфляции, таких как Аргентина и Турция, стейблкоины служат неформальными долларовыми рельсами. Они действуют как цифровая защита от краха валюты и предлагают параллельный финансовый спасательный круг, демонстрирующий реальную роль криптовалюты.
«В Аргентине стейблкоины защищают 5 миллионов пользователей и составляют более 60% криптовалютных транзакций. Они становятся дестабилизирующими при 20–25% розничных платежей или 15% валютного оборота. В Турции подобное внедрение оценивает их в глобальном масштабе. В целом, их стабилизирующая роль перевешивает риски на текущем уровне».
Ее практическое правило: умеренное использование стабилизирует. Но когда стейблкоины превышают четверть выплат, они угрожают монетарному суверенитету — момент, когда облегчение превращается в риск.
Спонсор
Токенизация и суверенный долг
Токенизация стала ключевой темой в сфере финансов, хотя суверенное внедрение отстает. В то время как пилотные проекты BIS продвигаются медленно, частные фирмы продвигаются быстрее. Франклин Темплтон ожидает скорейшего внедрения в казначейских облигациях и ETF в Гонконге, Японии и Сингапуре. Эти пилотные проекты показывают, где регулирование и инновации уже встречаются.
«Учреждениям нужны инструменты, которые управляют волатильностью и повышают ликвидность. Все начинается с розничной торговли, но институциональные потоки следуют, когда вторичные рынки созревают». — Макс Гохман, Франклин Темплтон
Данные CoinGecko показывают, что токенизированные казначейские облигации превышают 5,5 миллиардов долларов, а стейблкоины — более 220 миллиардов долларов. Концепция переходит от пилотного проекта к практике, поскольку традиционные активы незаметно мигрируют в цепочку.
«Прогнозы токенизации RWA к триллионам к 2030 году кажутся амбициозными, но к середине 2025 года токенизированные облигации уже достигнут $8 млрд. Я предвижу, что к 2028 году будет выпущено 5% новых суверенных облигаций, во главе с Азией и Европой, в то время как устойчивость доллара США сохранится».
Ее прогноз — 5% суверенных выпусков токенов к 2028 году — сигнализирует о постепенных реформах, проводимых Азией и Европой. Она дополняет, а не заменяет долларовую систему. Цифровые финансы часто развиваются через подчинение, а не через бунт.
И государственные, и частные усилия объединяются. Гарсиа-Эрреро ожидает, что регуляторы поддержат инициативу, а Франклин Темплтон делает ставку на притяжение рынка. В любом случае, традиционные активы мигрируют на рельсы блокчейна — по одной облигации и по одному фонду за раз.
Электронный юань Китая и государственная криптовалюта
Китайский электронный юань продолжает расширяться под жестким централизованным контролем. К середине 2025 года объем транзакций составил 7 триллионов юаней. Это показывает способность Пекина оцифровывать деньги без использования частной криптовалюты и то, как централизованные экосистемы могут быстро масштабироваться.
Study Times, журнал Центральной партийной школы, рассматривает криптовалюты и CBDC как инструменты «финансовой мобилизации». Сети цифрового юаня и блокчейна Пекина служат стратегическими активами для контроля ликвидности и устойчивости к санкциям — «фронта цифровой логистики», объединяющего финансы и безопасность.
«Китайский e-CNY является примером дисциплинированных цифровых финансов. К июню 2025 года он обработал 7 триллионов юаней. Модель, полностью управляемая государством, возникает, когда доля прямых иностранных инвестиций в частный блокчейн упадет ниже 10% притока финансовых технологий. К концу 2026 года мы увидим явное доминирование».
Спонсор
Она определяет доминирование государства как частные инвестиции в блокчейн, составляющие менее 10% притока финансовых технологий. Этот уровень может достичь к концу 2026 года, когда цифровой суверенитет станет измеримым, а не риторическим.
Российско-китайская торговля и «государственный блок Web3»
Столкнувшись с санкциями, Россия и Китай теперь осуществляют большую часть торговых операций за пределами долларовой системы. Их эксперименты с цифровыми активами поднимают вопрос о том, когда координация станет формальным блоком — поворотным моментом, который может изменить географию расселения.
«Легализация криптовалюты для внешней торговли в России в 2025 году, когда потоки, не связанные с долларами США и евро, в настоящее время составляют более 90% в юанях и рублях, показывает, как может возникнуть «ведомый государством блок Web3″, если 50% торговли перейдет в цифровые активы. Мосты CBDC могут снизить риск, и, по иронии судьбы, стейблкоины, привязанные к доллару США, могут стабилизировать такие потоки».
Ее ориентир в 50% определяет порог для новой клиринговой сферы. Это может стабилизировать санкционированную торговлю, но при этом углубить глобальную фрагментацию.
Европа уже отреагировала. Недавний запрет ЕС на стейблкоин, поддерживаемый рублем, A7A5, ознаменовал его первую прямую криптовалютную санкцию. Он показал, как цифровые активы стали одновременно оружием и целью в финансовом конфликте.
Доказательство личности и финансовой доступности
Системы подтверждения личности, такие как биометрическая модель Worldcoin, переосмысливают дебаты об идентичности и инклюзивности. Их экономическая ценность остается недоказанной, однако масштабируемость может определить, насколько быстро будут развиваться структуры доверия в эпоху ИИ.
«Пилотные программы подтверждения личности, такие как Worldcoin, с 200 миллионами подтвержденных личностей к середине 2025 года, могут сократить расходы по займам на 50–100 базисных пунктов или повысить доступ к капиталу на 20–30%. Если это будет реализовано к 2027 году, это подтвердит PoP, превзойдя шумиху».
Эти дебаты отражают более широкую гонку за цифровую идентичность. Адриан Людвиг из TFH рассматривает системы, подтверждающие наличие человека, как уровень доверия в эпоху искусственного интеллекта. Гарсиа-Эрреро говорит, что только измеримое воздействие докажет их ценность.
Доминирование ИИ и криптовалют в трансграничной торговле
Финансы, управляемые искусственным интеллектом, теперь определяют ликвидность, соблюдение требований и расчеты. BIS сообщает, что вторые пилотные программы машинного обучения уже автоматизируют проверки по борьбе с отмыванием денег. Смарт-контракты Project Pine позволяют центральным банкам корректировать обеспечение в режиме реального времени, сигнализируя о росте программируемого соответствия.
Спонсор
Спонсор
БМР представляет это как программируемое, но регулируемое финансовое ядро. Спекулятивные прогнозы, такие как AI 2027, предполагают, что системы искусственного интеллекта будут управлять ликвидностью, исследованиями и разработками, рынками и политикой безопасности. BIS призывает обеспечить целостность замысла до того, как такие системы появятся в полном объеме.
«Трансграничное преимущество искусственного интеллекта вырастет: к 2027 году 75% платежей станут мгновенными. Китай, похоже, готов получить более 30% доли за счет поддерживаемых государством песочниц и почти $100 млрд инвестиций. Стейблкоины могут дополнять агентов искусственного интеллекта, сдерживая волатильность».
Инвестиции, приближающиеся к 100 миллиардам долларов к 2027 году, благоприятствуют этой модели. Стейблкоины могут служить совместимыми токенизированными слоями, связывающими автоматизированную ликвидность с программируемыми деньгами — следующим полем битвы для регуляторов.
Суверенные резервы биткойнов и узкие места в ресурсах
Доля Биткойна в суверенных резервах остается небольшой, но символической. Его связь с рисковыми активами и зависимость от энергии и чипов могут создать новые геополитические узкие места. Цифровые резервы вскоре могут быть связаны с физическими цепочками поставок.
«Суверенные резервы биткойнов по-прежнему составляют менее 1% от общего объема валютных курсов. Достижение 5% к 2030 году спровоцирует нестабильную «гонку цифрового золота». Поставки энергии и полупроводников могут стать узкими местами, в то время как стейблкоины предлагают более стабильную резервную альтернативу».
Между тем, компании, занимающиеся казначейством цифровых активов (DAT), управляют криптовалютой на сумму более 100 миллиардов долларов, показывая, как хрупкие балансы могут отражать суверенный риск. Казначейские облигации, ориентированные на биткойны, со строгими буферами ликвидности кажутся наиболее устойчивыми — предварительный обзор проблем, с которыми могут столкнуться страны по мере роста их внедрения.
Прозрачность криптографии и преимущества управления
Публичные блокчейны проникают в государственные реестры и системы закупок. Для демократических стран прозрачные реестры предлагают подотчетность, которая напрямую укрепляет доверие к бюджету.
«Пилотные закупки на основе блокчейна повышают прозрачность в таких демократических странах, как Эстония: рынки внедрения правительством подскочили с $22,5 млрд в 2024 году до почти $800 млрд к 2030 году. При 15–20% национальных расходов на блокчейн демократии получают структурное преимущество».
Ее контрольный показатель в 15–20% отмечает момент, когда внедрение блокчейна становится структурным. Это повышает показатели прозрачности и дает открытым обществам преимущество в управлении.
Заключение
В десяти областях — CBDC, AI, стейблкоины, токенизация и блокчейн — концепция Гарсиа-Эрреро предполагает эволюцию, а не революцию. Влияние доллара распространяется, а не исчезает, поскольку цифровые деньги превращают денежную власть в общую систему, управляемую данными.
Ее анализ основывает предположения на измеримых данных: коэффициентах резервирования, расчетных потоках и порогах внедрения. Будущий денежный порядок будет зависеть не столько от потрясений, сколько от управления — как прозрачность, доверие и контроль сочетаются в эпоху цифровых технологий.
Об авторе
