Ключевые выводы
- Решение ФРС о снижении ставок может привести к стагфляции. Вот что это может означать для рынков.
- Почему ФРС застряла между молотом и наковальней в преддверии предстоящего заседания FOMC.
- Сценарий краткосрочного удовольствия и долгосрочной боли может сыграть свою роль, поскольку кривая доходности принимает восходящий тренд или неинверсию.
Рынок прогнозирует 87%-ную вероятность того, что ФРС может снизить ставку на 350-375 базисных пунктов. Однако двойной мандат ФРС также подчеркивает серьезную проблему.
Федеральная резервная система (ФРС) проведет свое следующее заседание FOMC на следующей неделе, и ставки остаются высокими. Это связано с тем, что ФРС балансирует между инфляцией и безработицей.
Решение ФРС о снижении ставок во многом зависит от состояния уровня безработицы в США. Повышенная безработица стала серьезной проблемой в последнее время.
Многие аналитики ожидают, что снижение ставок ФРС будет стимулировать рынок и, возможно, способствовать росту рынка труда. Однако это также рискует вызвать более высокую инфляцию.
Аналитики выражают обеспокоенность по поводу потенциальных рисков стагфляции
Средства правовой защиты, которые ФРС применяла в последние несколько месяцев, едва ли привели к каким-либо улучшениям. И хотя некоторые считают, что ФРС будет вынуждена еще раз снизить ставки, тарифные войны уже создали нестабильную экономическую среду.
Более того, аналитики теперь полагают, что ситуация может привести к стагфляции. В таком сценарии инфляция и безработица останутся высокими, в то время как экономический рост замедлится, что приведет к еще большим экономическим страданиям.
Именно такого сценария ФРС пытается избежать. Хотя этот сценарий подчеркивает некоторые предстоящие риски, сдвиг в сторону кривой доходности показывает кое-что еще более тревожное.
Возможно, поезд-беглец, который не сможет остановить даже вмешательство ФРС. Кривая доходности в течение последнего года или около того становилась круче после того, как ранее она находилась в инверсии.
Эта кривая доходности подчеркивает взаимосвязь между краткосрочными и долгосрочными облигациями. Инверсия кривой доходности исторически сигнализировала о том, что рынок находится в состоянии рецессии.
Однако повышение крутизны указывает на конец инверсии, когда кривая доходности снова поднимается выше нуля.
На последнем графике Bravos Research выделены зоны, где произошло повышение крутизны после инверсии кривой доходности.
Согласно исследованию, рынки переживали рецессию в течение одного года после каждого подъема выше нулевой линии.
Вероятные сценарии, когда внимание переключается на следующий шаг ФРС
Крутизна кривой доходности подчеркивает одну из самых больших проблем, стоящих за нынешней загадкой ФРС. Повышение ставок на текущем уровне кривой доходности рискует экономическим охлаждением.
С другой стороны, снижение ставок рискует повысить инфляцию. Разница между безработицей и процентными ставками может дать представление о том, как ФРС, скорее всего, будет ориентироваться в ситуации.
Ставка по фондам ФРС подчеркивает реакцию на безработицу и разрыв процентных ставок. Исторически сложилось так, что ФРС имеет тенденцию повышать ставки, когда RHS демонстрирует восходящий тренд, и снижать, когда он демонстрирует нисходящий тренд.
Это подводит нас к последним рыночным условиям. Данные по безработице недавно оказались ниже ожиданий, что может принести некоторое облегчение.
Тем не менее, инфляция оставалась высокой, но этот чрезвычайно чувствительный сценарий может объяснить, почему инвесторы остались в стороне.
Ставки слишком высоки, что подчеркивает неопределенность. Однако ситуация может измениться в зависимости от предстоящего решения ФРС.
Тем не менее, эти наблюдения все еще могут подчеркивать значительные риски в ближайшие месяцы. Это может продолжать влиять на настроения инвесторов и, возможно, подавлять потоки ликвидности.
Об авторе
