Начало декабря у MicroStrategy было катастрофическим, поскольку ее рыночная капитализация ненадолго упала ниже чистой стоимости ее активов в биткойнах, что подвергло компанию новым опасениям по поводу кредитного плеча, ликвидности и доверия инвесторов.
Акции рухнули рано утром в понедельник, упав до $156, в результате чего оценка MicroStrategy выросла до $45 миллиардов.
Спонсор
Кошмар Уолл-стрит для микростратегии?
В настоящее время компания владеет 650 000 BTC на сумму примерно 55,2 миллиарда долларов, что делает это падение редким моментом, когда Уолл-стрит оценила бизнес ниже, чем его базовые активы.
Однако у MicroStrategy также есть долг в размере 8,2 миллиарда долларов. После вычета этого долга и добавления денежного резерва фирмы в размере 1,4 миллиарда долларов чистая стоимость биткойнов компании по-прежнему составляет около 48,4 миллиарда долларов.
Это означает, что акции упали на 3,4 миллиарда долларов ниже своей скорректированной на биткойны стоимости на минимуме сессии.
Разъединение шокировало трейдеров. MicroStrategy обычно торгуется с премией, поскольку рыночные цены учитывают агрессивную биткойн-стратегию Майкла Сэйлора, будущие покупки BTC и роль акций в качестве регулируемого биткойн-прокси.
Однако распродажа в понедельник привела премию к одному из самых узких диапазонов за год.
Спонсор
К полудню коэффициент mNAV компании, который измеряет, насколько акции торгуются выше или ниже стоимости чистых активов Биткойна, восстановился до 1,16, что намного ниже уровней, наблюдавшихся ранее в 2025 году.
Данные показывают, что рынок теперь ценит только MicroStrategy. 16% выше его запасы в биткойнах по сравнению с премиями, превышающими 50% во время годового ралли.
Спонсор
Период критического риска для микростратегии и биткойнов
Резкая переоценка отражает растущие опасения инвесторов. Биткойн упал со 125 000 долларов США до 85 500 долларов США с октября, уничтожив десятки миллиардов бумажной стоимости с баланса MicroStrategy.
Снижение совпало с сокращением ликвидности, падением притока ETF и общеотраслевым сбросом аппетита к риску.
Вновь всплыли также опасения по поводу долгосрочной стратегии Сэйлора. Критики утверждают, что долг компании должен обслуживаться независимо от производительности Биткойна, что усиливает необходимость привлечения нового капитала или продажи большего количества акций.
Другие предупреждают, что позиция MicroStrategy сейчас настолько велика, что Сэйлор не может снизить риск, не дестабилизируя рынок.
Спонсор
Тем не менее, компания остается крупнейшим корпоративным держателем биткойнов в мире, и ее активы продолжают превышать ее рыночную капитализацию.
Восстановление позже в тот же день показывает, что инвесторы не отказываются от акций, но переоценивают риски более агрессивно, чем когда-либо в этом году.
MicroStrategy начинает декабрь с самого небольшого разрыва в оценке за последние годы, что сигнализирует о поворотном моменте в том, как рынки рассматривают стратегию компании с использованием биткойнов с использованием заемных средств.
Будет ли это означать временную панику или начало более глубокой коррекции, будет зависеть от стабильности Биткойна и следующих действий компании.
Об авторе
