S&P Global Ratings понизило рейтинг стабильности стейблкоина Tether USDT с ограниченного до слабого, сославшись на повышенную подверженность волатильным активам, таким как Биткойн. Этот шаг вызвал бурные дебаты в китайских социальных сетях, где трейдеры выражали обеспокоенность, варьирующуюся от скептицизма до откровенной паники.
Время имеет решающее значение для подпольного крипторынка Китая. Более 20 миллионов участников полагаются на USDT как на основной путь торговли цифровыми активами, даже после запрета в стране в 2021 году.
S&P отмечает обеспокоенность по поводу состава резервов
Официальный отчет S&P Global, опубликованный в среду, подчеркивает значительные риски в структуре резервов Tether. Биткойн теперь составляет 5,6% обращающихся долларов США, что превышает ранее заявленный буфер в 3,9%. S&P указало на недостаточную прозрачность и ограниченное раскрытие резервных активов.
Спонсор
Спонсор
Согласно аттестационным отчетам Tether за 1–3 квартал 2025 года, компания владеет 9,9 миллиарда долларов в биткойнах и 12,9 миллиарда долларов в золоте. В совокупности эти волатильные активы составляют около 13% от общего объема резервов, обеспечивая обязательства на сумму 174,4 миллиарда долларов. Tether поддерживает резервы в размере 181,2 миллиарда долларов и за первые три квартала 2025 года получил прибыль в размере более 10 миллиардов долларов.
Анализ S&P также выявил подверженность активам с высоким уровнем риска, таким как обеспеченные кредиты, корпоративные облигации и драгоценные металлы. Агентство отметило сохраняющиеся пробелы в практике раскрытия информации, что вызывает сомнения в долгосрочной способности USDT сохранять привязку 1 к 1 к доллару США. Однако отчеты о прозрачности Tether показывают, что активы Казначейства США составляют более 113 миллиардов долларов, что составляет большую часть его резервов.
Китайские трейдеры реагируют со смешанными эмоциями
Понижение рейтинга вызвало жаркие дебаты в китайских криптовалютных кругах, где USDT доминирует в торговле. Один опытный трейдер отметил, что негативные новости о Tether регулярно появляются без эффекта, часто вблизи рыночных минимумов. Эта точка зрения показывает, как многие по-прежнему скептически относятся к предупреждениям о нестабильности, которые не сбылись в прошлом.
Другие участники выразили беспокойство по поводу возможных последствий. Беспокойство сосредоточено вокруг ключевой роли USDT как жизненно важной инфраструктуры для процветающего, но запрещенного криптосообщества Китая. Многие биржи, обслуживающие китайских пользователей, работают под местным управлением, создавая глубокие связи между трейдерами и рынками, номинированными в USDT.
Тем временем появились теории заговора о скоординированных атаках конкурентов стейблкоинов USDC и USD1. Некоторые аналитики утверждают, что эти конкуренты могут много выиграть от подрыва доминирования USDT, особенно в условиях усиления глобального контроля со стороны регулирующих органов. Критики воспользовались возможностью, чтобы продвигать USDC как будущее стейблкоинов, ссылаясь на более высокую прозрачность и соответствие нормативным требованиям.
Подпольному рынку предстоит испытание на стабильность
Китай начал комплексные запреты криптовалют в 2017 году, кульминацией которых стал запрет всех криптовалютных транзакций и майнинга в 2021 году. Тем не менее, данные показывают, что по состоянию на 2024 год более 20 миллионов граждан Китая владеют биткойнами. Трейдеры используют зарубежные биржи, внебиржевые платформы и частные сделки, чтобы обойти местные ограничения.
USDT стал спасательным кругом для этого теневого рынка, позволяя китайским инвесторам конвертировать юани в токены, привязанные к доллару, по неформальным каналам. Сайты социальных сетей, такие как Weibo и WeChat, демонстрируют постоянный интерес к торговле биткойнами и криптовалютами, при этом в некоторых биржевых сообществах наблюдается быстрый рост. Эта сеть опирается на влиятельных лиц и так называемых «учителей сигналов», которые помогают пользователям преодолевать нормативные барьеры.
Масштаб этой активности объясняет, почему понижение рейтинга S&P вызвало такой сильный резонанс в китайских криптосообществах. Любой сбой в работе USDT может спровоцировать цепную реакцию во всей экосистеме без какого-либо официального обращения. Трейдеры сталкиваются с более высокими рисками из-за неформального и нерегулируемого характера их рынков.
Об авторе
