Три ключевых макросигнала только что изменились, и инвесторы, возможно, недооценивают, что это означает для следующего этапа как традиционных, так и криптовалютных рынков.
Инфляция стабильна, но не падает, ликвидность кажется замороженной, но лишь временно, а самое слабое место делового цикла, возможно, уже позади. Декабрь, как предупреждают аналитики, может оказаться «очень интересным».
Инфляция остается стабильной, поскольку политическое давление ослабевает
Данные по инфляции в режиме реального времени от Truflation, показателя на основе блокчейна, показывают, что цены растут с годовой скоростью 2,5%, что близко к целевому показателю Федеральной резервной системы в 2%. Для сравнения: официальные данные BLS составляют 2,3%, что позволяет предположить, что инфляция стабилизировалась, а не возобновилась.
Директор Global Macro в Fidelity Юрриен Тиммер отмечает, что такая мягкая траектория дает ФРС «больше возможностей» для продвижения к терминальной ставке в 3,1%. Это может открыть дверь к снижению ставок в декабре.
Тем не менее, потребительские данные продолжают демонстрировать неравномерное давление, особенно в продуктовом и страховом секторах. Это подчеркивает разрыв между совокупной инфляцией и реальной болью.
Для рынков стабильная инфляция означает меньшее ужесточение политики, но еще не то глубокое смягчение, которого жаждут рисковые активы.
Спонсор
Ликвидность выглядит мертвой, но только на данный момент
Согласно последнему макроотчету HTX, закрытие правительства США лишило финансовую систему ликвидности на сумму более 200 миллиардов долларов.
Общий счет казначейства (TGA) увеличился с примерно 800 миллиардов долларов до более чем 1 триллиона долларов. Это фактически заморозило государственные расходы и ужесточило финансирование банков и денежных рынков.
Это, в большей степени, чем сантименты или неприятие риска, объясняет, почему ликвидность «выглядит мертвой», как выразился Milk Road. В тот момент, когда Конгресс примет решение о закрытии экономики, этот шлюз в $1 триллион снова откроется, потенциально вызывая всплеск как бюджетной, так и рыночной ликвидности.
«Как только карантин закончится, расходы должны возобновиться, а ликвидность должна увеличиться», — пишут аналитики Milk Road. «Это должно быть оптимистично».
Деловой цикл уходит под поверхность
Хотя производственный индекс ISM остается ниже 50 и все еще находится на территории спада, индекс новых заказов поднялся с 48,9 до 49,4. Это небольшой рост, однако исторически этот показатель поднимался еще до восстановления более широкого роста.
Спонсор
Любое значение индекса менеджеров по закупкам (PMI) ISM ниже 50 означает спад в секторе. Этот результат подпитывает повествование об экономической слабости, которая влияет на отношение к более рискованным активам.
Эта разница между текущими и будущими заказами создает некоторую неопределенность в отношении экономических перспектив. Эти три сигнала обеспечивают тонкую настройку рынка:
- Инфляция остается стабильной, что создает возможности для корректировки политики.
- Производство слабое, но перспективные области улучшаются.
- Ликвидность остается замороженной, но, скорее всего, будет освобождена.
Как только правительство решит вопрос о закрытии, на рынке могут произойти быстрые и заметные изменения.
Об авторе
