HumidiFi с середины августа наращивает свое доминирование в объеме торгов среди DEX Solana, подчеркивая успех собственных автоматизированных маркет-мейкеров (prop AMM) в своей инфраструктуре.
По данным панели управления Blockworks Solana, в период с 11 по 17 августа HumidiFi захватила 19,6% объёмов Solana DEX.
С тех пор платформа сохранила свое доминирование: всего за одну неделю она опустилась ниже первого места, когда Orca вырвалась вперед с 22,92% до 22,44% в период с 25 по 31 августа.
Начиная с 13 октября, рыночная доля HumidiFi превышала 30% три недели подряд. Кроме того, по состоянию на 6 ноября ежедневный объем торгов на платформе составил 2,2 миллиарда долларов США, что значительно превышает показатель Meteora, занявший второе место, в 572,7 миллиона долларов США.
Galaxy Research сообщила в публикации от 30 октября, что на долю собственных AMM приходится более 50% общего объема DEX Solana.
Этот сдвиг представляет собой фундаментальное изменение в том, как ликвидность работает в сети по сравнению с традиционными моделями автоматизированных маркет-мейкеров.
Solana News: Что такое Prop AMM и как они работают
Prop AMM на Solana работает как сетевой маркет-мейкер, работающий как профессиональная служба поддержки, а не как публичный пул ликвидности.
Традиционные автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), такие как Uniswap, Orca и Raydium, позволяют любому вносить токены, использовать формулы публичного ценообразования и отображать прозрачные котировки с краудсорсинговой ликвидностью.
Пропеллеры AMM Solana полностью изменили эту модель. Один магазин или небольшая группа обеспечивает всю ликвидность, контролирует стратегию и предоставляет только тонкий интерфейс цепочки.
Реальная логика существовала вне цепочки благодаря механизму котирования, который отслеживал цены на CEX и других площадках, постоянно пересчитывал котировки и с высокой частотой отправлял обновленные цены в цепочку.
Капитал был собственностью, алгоритм был собственностью, а не публичной кривой, и эти платформы подключались напрямую к маршрутизаторам, таким как Jupiter, а не искали поставщиков розничной ликвидности.
С точки зрения пользователя, Jupiter объединил все площадки, включая классические AMM, книги заказов и опорные AMM, перенаправив заказы на ту, которая предлагала лучшее исполнение.
У Prop AMM часто не было автономного интерфейса, кнопки «добавить ликвидность» и прозрачности управления запасами.
Пользователи получили более узкие спреды и более подробные книги по ключевым парам, таким как SOL/USDC, основным валютам и популярным мемкоинам. Урегулирование было онлайновым и проверяемым, но стратегия и доступ оставались закрытыми.
По этой причине некоторые пользователи сравнивают AMM с темными пулами, встречающимися в традиционных финансах.
Скорость Solana и низкие комиссии сделали модель AMM жизнеспособной. Профессиональные магазины часто обновляли котировки и балансировали позиции без непомерно высоких затрат на бензин.
Кроме того, агрегирование Юпитером большей части потока Соланы означало, что одной интеграции было достаточно, чтобы охватить огромный объем.
В результате ценообразование внутри DeFi стало похожим на CEX, благодаря более централизованной и менее прозрачной модели ликвидности, которая в значительной степени опиралась на один маршрутизатор и несколько профессиональных фирм.
Пользователи получили спреды и проскальзывание на уровне CEX, но компромисс заключался в большей концентрации ликвидности и непрозрачности по сравнению с классическими пулами LP без разрешений.
Модель PMM Ethereum работает по-другому
Несмотря на успех на Солане, концепция винтового АММ не нова.
Согласно анализу Barter от 28 октября, у Ethereum была своя собственная версия через Private Market Makers, объем которой только в сентябре составил $13,6 млрд.
В отличие от собственных AMM Solana, PMM Ethereum работали полностью вне сети и выполняли внутри цепочки только заранее заданные котировки, чтобы минимизировать комиссию за газ.
На долю четырех игроков приходилось 95% объема PMM Ethereum: Wintermute, Symbolic Capital Partners, Native и кошелек 0xbee…000, при этом Wintermute уверенно доминировал.
Поток заказов проходил через платформы запросов предложений, протоколы лимитных заказов и прямую интеграцию с аукционами потока заказов, где PMM выступали в качестве решателей.
Основанные на намерениях DEX на Ethereum в значительной степени полагались на ликвидность PMM, заполняя от 40% до 77% объема напрямую через решатели маркет-мейкеров. Маршрутизаторы Vanilla DEX направляли менее 10% объема через PMM.
Крупные свопы на сумму более 100 000 долларов преобладали в активности PMM, при этом средние объемы торгов почти в четыре раза превышали объемы сделок AMM.
Ключевым отличием были инфраструктурные ограничения. Более высокие затраты на газ в Ethereum вынудили профессионального маркетолога выйти за пределы блокчейна, в то время как пропускная способность Solana позволила аналогичным стратегиям работать с внутрисетевыми расчетами и обновлениями котировок.
Prop AMM на Solana постоянно обновляет цены без запретов на затраты, создавая гибридную модель между традиционными AMM и полностью автономными профессиональными торговыми площадками.
Пропортивные AMM Solana теперь захватывают большую часть рынка DEX. Хотя модель концентрирует контроль ликвидности среди профессиональных фирм, она обеспечивает исполнение институционального уровня для розничных пользователей за счет интеграции агрегаторов.
Об авторе
