Ключевые выводы
- Том Ли рассказал CNBC, что крах рынка криптовалют 20 ноября и 10 октября можно объяснить техническим сбоем на «бирже».
- Через несколько часов после интервью Ли на CNBC, Ран Нойнер из Crypto Banter сделал шокирующее открытие о BitMine, Strategy и аналогичных казначейских ценных бумагах цифровых активов (DAT) Ли.
- Теория технических сбоев не полностью объясняет ни один из сбоев. Анализ Нойнера является веской причиной для переоценки рисков, связанных с DAT.
После краха фондового рынка и рынка криптовалют в четверг Том Ли появился в интервью CNBC, чтобы обсудить крах.
Ведущий CNBC спросил ветерана Уолл-стрит, что привело к краху рынка криптовалют 20 ноября с момента его пика и почему он находился в нисходящем тренде с момента достижения пика 6 октября.
По словам Ли, 10 октября функция автоматического сокращения доли заемных средств (ADL) на конкретной бирже сработала ошибочно, что привело к массовым ликвидациям, что способствовало обвалу рынка в тот день.
Тем не менее, рынки по-прежнему не уверены в точной причине исторического нисходящего тренда криптовалюты с 10 октября.
Новый анализ может изменить ситуацию, внеся некоторую ясность в то, что на самом деле произошло 10 октября.
Обвал рынка 10 ОКТЯБРЯ: краткая информация о том, что произошло на самом деле
Ран Нойнер из Crypto Banter в посте X сообщил, что 10 октября 2025 года MSCI объявил о своем решении пересмотреть свое отношение к таким компаниям, как MicroStrategy.
MSCI также предложил исключить из своих индексов компании, если они держат 50% или более своих общих активов в форме цифровых активов. MicroStrategy идеально подходит под описание этого предложения.
Нойнер отметила, что основные СМИ и даже крипто-СМИ пропустили обновление MSCI в тот роковой день.
Morgan Stanley Capital International, или MSCI, является глобальным поставщиком индексов, финансовых и аналитических услуг для институциональных инвесторов. MicroStrategy (MSTR) вошла в мировой индекс MSCI в мае 2024 года.
Биткойн-активы MicroStrategy (BTC) составляют примерно 77% общих активов компании. Однако основатель и председатель совета директоров Майкл Сэйлор отмахнулся от опасений по поводу возможного исключения из списка.
Нойнер сообщила, что MSCI проводила консультации по поводу ее предложения, и окно консультаций открыто до 26 декабря.
Поставщик индекса объявит о своем решении 15 января, а именно о том, будет ли MicroStrategy рассматриваться как фонд или компания.
Индексы MSCI представляют операционные компании, а не индексы. MicroStrategy начинала как операционная компания, в основе которой лежал бизнес по разработке программного обеспечения.
Однако в конце концов Сэйлор решил изменить основную цель MicroStrategy и стать казначейской компанией по биткойнам.
Нюэнер заявила, что 10 октября, хотя большая часть рынка не знала об этом, Smart Money знала о предложении MSCI и соответствующим образом изменила свою позицию. Он заметил:
«Такие компании DAT, как MSTR, BMNR и другие, были одними из двух крупных покупателей, которые способствовали этому циклу… Поскольку DAT были движущей силой этого цикла и оказывали наибольшее покупательское давление, умные деньги увидели это сразу после объявления 10 октября и заняли соответствующую позицию».
Binance опровергла триггер ADL, вызвавший крах крипторынка 10 октября
Том Ли повторил одно из известных объяснений (что спровоцировал крах технический сбой) краха рынка криптовалют 10 октября.
В интервью CNBC в четверг вечером Ли отказался называть какие-либо имена, объясняя катастрофу.
В заявлении от 12 октября Binance признала, что технический сбой вызвал проблемы с отменой привязки для некоторых криптовалютных пар.
Биржа возместила доходы тем пользователям продукта, на которых повлияла (ликвидирована) отмена привязки.
Из-за сбоя цена некоторых криптовалют на бирже для многих пользователей отображалась как 0 долларов.
Однако биржа пояснила, что общерыночный крах произошел из-за глобальных макроэкономических изменений, а не из-за сбоя.
Биржа также заявила, что каскад принудительной ликвидации произошел до сбоя привязки, показывая разные отметки времени для двух отдельных событий.
Binance заявила, что принудительные ликвидации составили небольшой процент от общего объема торгов в тот день.
Почему решение MSCI от 15 января очень важно для криптовалют
Решение MSCI о том, разрешать ли использование MicroStrategy в своих индексах, может существенно изменить структуру крипторынка.
MicroStrategy владеет 649 870 BTC, что эквивалентно 54,9 миллиардам долларов США по цене 84 532 доллара США на момент публикации.
Отток $9 миллиардов будет вызван принудительными продажами, если MSCI исключит DAT из своих индексов. Это связано с тем, что несколько пассивных фондов отслеживают эти индексы.
Обратите внимание, что эти пассивные фонды, к которым относятся пенсионные фонды, отслеживают индексы MSCI с помощью алгоритмов. Поэтому распродажи будут автоматическими.
Нойнер отметила, что если MicroStrategy примет неблагоприятное решение 15 января, рынок криптовалют может столкнуться с еще большим падением.
Ран добавил:
«Это также будет означать, что в будущем они никогда не будут включены, и, таким образом, исчезнет одна из главных причин, по которой они на самом деле существуют».
С другой стороны, если MSCI решит не исключать DAT из листинга, рынок криптовалют может вновь войти в «бычий рынок».
Однако динамика акций MicroStrategy и показатели модели BTC не способствуют этому. Доходность акций составляет -56% за год и -48% за последние три месяца.
Цена BTC на момент публикации в размере 84 532 долларов США была примерно на 10% выше средней стоимости покупки MicroStrategy ее общего запаса BTC. На момент публикации MSTR стоил 170 долларов, что примерно на 70% ниже исторического максимума.
BitMine (BMNR) Тома Ли является казначейской компанией Ether (ETH). Ее модель аналогична MicroStrategy, а это значит, что решение MSCI будет распространяться и на BitMine.
Тем не менее, и Ли, и Сэйлор остаются стойкими в своей стратегии в отношении своих казначейских компаний. Их заявления совершенно ясно дали понять, что они не намерены продавать свои BTC и ETH.
Об авторе
